>> 廣發(fā)證券-銅陵有色（000630）多元素催化業(yè)績扭虧，員工持股彰顯信心-161207
| 上傳日期： |
2016/12/8 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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員工持股彰顯信心。繼公司員工持股計劃審核通過之后，有色控股員工通過深交所增持公司股，彰顯公司對未來業(yè)績充滿信心。
銅箔供需缺口短期難以彌補，市場持續(xù)景氣。公司是最大的銅箔生產(chǎn)企業(yè),目前擁有3萬噸銅箔產(chǎn)能，2017年底產(chǎn)能將達到4萬噸。銅箔主要用于覆銅板及鋰電池負極（技術(shù)要求不同）。受新能源汽車快速發(fā)展帶動，鋰電銅箔需求快速增長，銅箔供需出現(xiàn)缺口。屬于資金大、擴產(chǎn)周期長的產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)將無明顯的產(chǎn)能釋放，而新能源汽車將會持續(xù)保持增長。預(yù)期價格將在相對較長的時間內(nèi)持續(xù)保持較高的景氣度。銅陵有色作為國內(nèi)領(lǐng)先的銅箔生產(chǎn)企業(yè)，將會在銅箔價格上漲過程中受益明顯。
銅價企穩(wěn)，加工費高位運行，礦山、冶煉業(yè)績齊升。今年三季度以來，銅價上漲超過30%，公司銅精礦產(chǎn)量5萬噸左右，自有礦山盈利大幅提升。隨著冶煉現(xiàn)貨加工費維持在較高水平，公司作為國內(nèi)最大、技術(shù)最先進（“雙閃”技術(shù)）的銅冶煉企業(yè)之一，產(chǎn)能超過135萬噸，受益較為明顯。同時，公司轉(zhuǎn)變管理發(fā)展方式，加大降本增效力度。降低成本的同時，實現(xiàn)自產(chǎn)銅、硫酸、白銀、鐵精礦、銅加工材等產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長。
銅行業(yè)整體進入周期新起點。當前全球銅行業(yè)供需處于弱平衡，行業(yè)拐點或?qū)⒋蚱?。銅庫存維持在相對低位運行，為價格上漲提供支持。近八年銅行業(yè)礦業(yè)和冶煉投資增速明顯放緩，在需求企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)上，供需格局或?qū)l(fā)生根本性改變。
給予買入評級：預(yù)計16年、17年和18年EPS分別為0.06元、0.19元和0.23元，對應(yīng)當前股價PE分別為58倍、17倍和14倍，維持“買入”評級。
風險提示：銅價出現(xiàn)大幅震蕩，銅箔需求不及預(yù)期。
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