>> 中信證券-眾信旅游（002707）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—終止收購華遠(yuǎn)無礙戰(zhàn)略推進(jìn)，高管積極增持表明發(fā)展信心-170203
| 上傳日期： |
2017/2/3 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
姜婭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
評(píng)論：
重組終止無礙打造出境綜合服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略推進(jìn)
公司原計(jì)劃通過發(fā)行股份并支付現(xiàn)金方式購買華遠(yuǎn)國旅100%股權(quán)并募集配套資金，該事項(xiàng)已于2016 年5 月獲中國證監(jiān)會(huì)有條件審核通過，但由于關(guān)于海外上市公司回歸A 股上市相關(guān)政策尚未明確，公司一直未能獲得批文，至今已逾半年耗時(shí)較長，公司決定申請(qǐng)終止本次交易并撤回申請(qǐng)文件。
（原方案為：1. 發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)：擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買上海攜程等11 名股東合計(jì)持有的華遠(yuǎn)國旅100%股權(quán)（交易作價(jià)26 億元，其中現(xiàn)金支付2.5億元，發(fā)股支付對(duì)價(jià)約23.5 億元）；2. 發(fā)行股份募集配套資金：擬采用詢價(jià)發(fā)行方式向不超過10 名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過26 億元，所募資金將用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，建設(shè)海外目的地生活平臺(tái)、“出境云”大數(shù)據(jù)管理分析平臺(tái)、出境游業(yè)務(wù)平臺(tái)、海外教育服務(wù)平臺(tái)，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。）
我們認(rèn)為公司此次主動(dòng)終止耗時(shí)較長的收購方案，表明積極尋求新的發(fā)展或交易方向的意圖，公司繼續(xù)積極推進(jìn)打造領(lǐng)先的出境綜合服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略。雖然2016 年受海外地緣政治、貨幣匯率波動(dòng)等影響，出境行業(yè)整體相比2015 年高增長有所放緩，但我們一直認(rèn)為，中國出境旅游行業(yè)高成長同期大方向未變，中國居民消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿的不斷增強(qiáng)帶來的消費(fèi)升級(jí)內(nèi)在需求將驅(qū)動(dòng)出境旅游消費(fèi)釋放。眾信作為出境服務(wù)提供商的龍頭企業(yè)之一，致力于“一縱一橫”發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞出境游業(yè)務(wù)這一核心，積極在目的地資源、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與服務(wù)、線上線下營銷渠道三方面進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化縱向擴(kuò)張，同時(shí)橫向擴(kuò)展“旅游+”業(yè)務(wù)，眾信致力于打造成為全方位出境綜合服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略非常清晰。此次暫且放棄華遠(yuǎn)國旅收購，我們認(rèn)為對(duì)公司的既定戰(zhàn)略不會(huì)構(gòu)成影響。
董事、高管計(jì)劃增持，釋放積極信號(hào)
公司同時(shí)公告部分董事、高級(jí)管理人員計(jì)劃未來9 個(gè)月內(nèi)（自 2017 年 2 月 3 日起至 2017 年 11 月 2 日）通過深圳證券交易所允許的方式（包括但不限于集中競價(jià)、連續(xù)競價(jià)和大宗交易）或通過證券公司、基金管理公司、信托公司等定向資產(chǎn)管理、定向資金信托等方式增持公司股份，增持金額為人民幣 5,000 萬元（以目前股價(jià)計(jì)算，約占公司總股份0.42%），增持的資金來源為自籌資金。此次增持計(jì)劃的參與人同時(shí)承諾在增持期間及其增持行為完成后六個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份。
我們認(rèn)為公司同步發(fā)布增持計(jì)劃展現(xiàn)出管理層有意向市場展示對(duì)公司經(jīng)營及未來發(fā)展前景的信心。公司管理層一直以來不斷通過股票激勵(lì)、二級(jí)市場增持等方式實(shí)現(xiàn)與公司的利益綁定，向市場表明決心。在此次交易暫時(shí)受阻情況下，管理層再次出手增持，向市場釋放積極信號(hào)，公司戰(zhàn)略推進(jìn)在管理層的合力支持下有望順利展開。
出境市場跟蹤：總體平穩(wěn)，看好長期發(fā)展
根據(jù)中國旅游研究院和攜程聯(lián)合發(fā)布的《2016 中國出境旅游大數(shù)據(jù)》，2016 年中國出境游人數(shù)達(dá)到1.22 億人次（+4.3%），相對(duì)于歷史增速有所放緩：2015 年出境旅游人數(shù)增速為9.3%，過去十年CAGR 為13.5%。我們認(rèn)為這主要受歐洲暴恐事件、指紋簽證、人民幣匯率波動(dòng)、房價(jià)上漲延后消費(fèi)等多種因素綜合影響。我們認(rèn)為，中國出境行業(yè)黃金增長周期大方向不變，隨著不利因素的漸消，國人出境旅游的需求依然潛力巨大：中國目前持有護(hù)照人口為1.2 億，占總?cè)丝诒壤齼H8.5%，遠(yuǎn)低于美國 39%和日本24%的護(hù)照滲透率，中國居民出境旅游才剛剛起步。
從出境旅游出行方式來看，目前中國居民仍傾向于跟團(tuán)游，2016 年全國旅行社組織的出境旅游人數(shù)預(yù)計(jì)超過5000 萬人次，在出境游人數(shù)總數(shù)中占比約40%；根據(jù)國家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)，2016 年前三季度旅行社組織出境游人數(shù)達(dá)到4139 萬人次（+22.7%），增速遠(yuǎn)超旅行社組織國內(nèi)人次增速（+10.2%）和入境游人次增速（-2.5%）。
從短線目的地國/地區(qū)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，1. 韓國：由于MERS 因素消除，同時(shí)由于廉價(jià)航空班次增加以及簽證政策的放寬，2016 年中國游客增長34.8%，但2016 年下半年以來受“薩德”事件的影響，游客人數(shù)銳減（2016 年上半年增速48.8%）；2. 日本：在日元升值、熊本地震背景下，大陸游客仍積極到訪，但在高基數(shù)的基礎(chǔ)上增速放緩至27.6%（vs.去年同期107.3%）；3. 東南亞地區(qū)維持穩(wěn)定增長：赴泰國游客增速為10.3%，赴馬來西亞游客增速為4.7%；4. 港澳地區(qū)：受反水客
|
|
