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    評論：
    大股東及高管共同增持，繼續(xù)看好公司長期價值?？紤]阿膠系列已于11 月提價，阿膠塊銷量平穩(wěn)恢復和復方阿膠漿繼續(xù)放量，維持2016-18年盈利預測EPS2.89/3.28/3.68 元。大股東及高管共同增持充分彰顯發(fā)展信心，阿膠資源潛力有望進一步發(fā)掘，給予2017 年PE 23X，維持目標價75 元，維持增持評級。
    大股東連續(xù)增持彰顯信心。繼2016 年4 月首次增持公司股權(quán)，華潤醫(yī)藥再度增持，兩次增持合計3271 萬股，占總股本5%。大股東連續(xù)增持充分彰顯對未來發(fā)展信心，本次增持也具備充分的背景和基礎：①高性價比優(yōu)勢，預計16-18 年凈利復合增速15%+，2017 年PE 僅17 X；②目前大股東合計持股28.14%，遠低于華潤醫(yī)藥對其他上市公司持股；③大股東資金實力充裕，華潤醫(yī)藥2016 年完成H 股上市，募資136.71 億港元。
    阿膠價值持續(xù)回歸。2016 年11 月，公司重點產(chǎn)品東阿阿膠、復方阿膠漿和桃花姬阿膠糕出廠價分別上調(diào)14%、28%、25%。阿膠塊保持穩(wěn)定提價節(jié)奏，價值穩(wěn)定回歸主要基于：①阿膠塊高端消費人群基本穩(wěn)定，形成對阿膠塊價值回歸預期；②覆蓋向上游毛驢養(yǎng)殖延伸的成本，保障對驢皮資源的掌控；③提高渠道利潤空間，調(diào)動銷售積極性。
    2017 年整體繼續(xù)向好。阿膠塊2016 年終端營銷力度加大，動銷加強，銷量平穩(wěn)恢復，2017 年預計繼續(xù)恢復。復方阿膠漿終端消費者認同度高，2016 年預計增長30%+，2017 年提價逐步執(zhí)行，預計銷量繼續(xù)增長，整體增長繼續(xù)保持30%+。
    風險提示: 市場推廣不及預期；阿膠系列提價后終端銷量下滑。