久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司“東阿阿膠”的品牌在消費(fèi)者中有很高的認(rèn)知度，在強(qiáng)力的品牌影響下，近年來公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，從2006 年的7 億元增長(zhǎng)到2015 年的45.26 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為23%。目前，阿膠系列產(chǎn)品約占公司總營收的80%。
    從2006 年開始，公司阿膠類產(chǎn)品開啟提價(jià)之路。近年來由于我國毛驢存欄量的減少，驢皮的價(jià)格大幅提升。由于驢皮是阿膠生產(chǎn)最主要、不可替代的原料，所以隨著驢皮原料的提高，公司從2006 年起，對(duì)阿膠類產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。2016 年11 月，公司對(duì)產(chǎn)品價(jià)格再次做出調(diào)整，我們認(rèn)為，此次提價(jià)對(duì)公司阿膠產(chǎn)品的銷量并不會(huì)造成較大的沖，一方面從歷史上看，此次提價(jià)的幅度并不算大，另一方面，公司的產(chǎn)品經(jīng)過多次提價(jià)，已完成了客戶群的升級(jí)，剩余客戶對(duì)產(chǎn)品的忠誠度高，價(jià)格敏感性較低。
    堅(jiān)持價(jià)值回歸戰(zhàn)略，毛驢全產(chǎn)業(yè)鏈的先行者。公司在阿膠領(lǐng)域的上游、中游、下游均進(jìn)行布局，除了繼續(xù)做大阿膠類產(chǎn)品外，公司還對(duì)驢肉、驢奶、驢骨等進(jìn)行深度開發(fā)，提高農(nóng)戶毛驢養(yǎng)殖的積極性。我們認(rèn)為，毛驢全產(chǎn)業(yè)鏈布局對(duì)公司具有重要意義，全產(chǎn)業(yè)鏈布局有助于減緩公司驢皮緊缺的壓力，并且，作為全產(chǎn)業(yè)鏈的先行者，公司在阿膠領(lǐng)域的話語權(quán)及行業(yè)地位將進(jìn)一步提高，看好公司未來的發(fā)展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是阿膠行業(yè)的龍頭企業(yè)，行業(yè)地位高，我們看好公司未來的發(fā)展?jié)摿Α?br>    預(yù)測(cè)2016-2018 年每股收益分別為2.87、3.20、3.62 元。根據(jù)可比公司，給予公司2017 年19 倍估值。對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為60.80 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    如果驢皮資源進(jìn)一步緊缺，可能會(huì)影響公司阿膠的產(chǎn)能；如果驢皮資源進(jìn)一步提價(jià)，對(duì)公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)產(chǎn)生一定的影響；如果公司的產(chǎn)品進(jìn)一步大幅提價(jià)，其銷售可能不達(dá)預(yù)期。