>> 華融證券-醫(yī)藥-東阿阿膠（000423）跟蹤點評：提價符合預(yù)期-161118
| 上傳日期： |
2016/11/18 |
大小： |
407KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張科然 |
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本次阿膠塊提價14%符合預(yù)期，復(fù)方阿膠漿和桃花姬分別提價28%和25%，超出預(yù)期。公司一直持續(xù)推進(jìn)阿膠文化營銷和價值回歸工程，回歸滋補上品價值和主流人群。此次價格調(diào)整，是把毛驢當(dāng)藥材養(yǎng)、從源頭構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)在需求，有助于反哺上游原材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)阿膠全產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)健康發(fā)展。阿膠塊受制于驢皮價格一路上漲的挾持，臨近年底存在較強的提價預(yù)期。上一次提價是2015年11 月，重點產(chǎn)品東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、桃花姬阿膠糕出廠價上調(diào)15%，零售價亦做相應(yīng)調(diào)整。本次提價與上次提價時隔一年，我們認(rèn)為未來公司仍將延續(xù)這個節(jié)奏。
投資策略
由于每次提價之后都面臨產(chǎn)品動銷放慢的問題，因此我們暫時不調(diào)整盈利預(yù)測，2016-2018 年主營業(yè)務(wù)收入分別為58.31 億元、62.98 億元和69.27 億元，歸屬上市公司凈利潤分別為17.74 億元、19.3 億元和21.23億元，每股收益分別為2.71 元、2.95 元和3.25 元，對應(yīng)PE 分別為23倍、21 倍和19 倍。鑒于公司估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于醫(yī)藥行業(yè)，產(chǎn)品稀缺性，我們繼續(xù)給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
驢皮價格大幅波動；滋補養(yǎng)生行業(yè)媒體負(fù)面風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險等。
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