>> 中泰證券-梅安森(300275)“物聯(lián)網(wǎng)+X”布局進(jìn)入兌現(xiàn)期，2017迎來業(yè)績拐點(diǎn)-170202
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2017/2/4 |
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作者： |
李偉 |
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在主業(yè)發(fā)展不利的情況下，公司制定了“物聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展戰(zhàn)略謀求轉(zhuǎn)型。1 月25 日公司公告了2017 年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1500 萬元~2000 萬元，相比上年同期扭虧為盈，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略初見成效。
公司戰(zhàn)略：立足自身優(yōu)勢，尋找合作伙伴，共同開拓“物聯(lián)網(wǎng)+X”市場，開啟業(yè)績反轉(zhuǎn)之路。公司深耕礦山安全監(jiān)控領(lǐng)域多年，在安全監(jiān)控產(chǎn)品的研發(fā)、銷售等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。在傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展受阻的情況下，公司選擇了物聯(lián)網(wǎng)這個推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革的方向作為新的突破口。由于物聯(lián)網(wǎng)涉及的行業(yè)、技術(shù)非常多，公司沒有選擇低頭“蠻干”，而是有選擇性地尋找合作伙伴，互相取長補(bǔ)短形成優(yōu)勢互補(bǔ)，共同開拓市場。重慶智慧城管項(xiàng)目以及黑龍江智慧牧業(yè)項(xiàng)目的落地表明公司戰(zhàn)略已經(jīng)初見成效，我們看好公司“物聯(lián)網(wǎng)+X”戰(zhàn)略開啟業(yè)績反轉(zhuǎn)之路。
對外投資+設(shè)立基金+戰(zhàn)略合作，進(jìn)軍鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理及城市環(huán)保監(jiān)測市場。目前，我國農(nóng)村生活污水處理率僅有22%，農(nóng)業(yè)廢水污染排放量維持在高位，為了改善這一現(xiàn)狀，國家出臺了多項(xiàng)政策助推農(nóng)村污水處理行業(yè)快速發(fā)展。由于農(nóng)村污水排放比較分散，城鎮(zhèn)集中建廠的污水處理模式并不適用，同時集中建廠的高成本也是制約農(nóng)村污水處理改善的重要因素之一。在主流的污水處理方法中，微生物降解污水具有明顯的成本優(yōu)勢且只需提供適宜微生物生長的環(huán)境即可，非常適合應(yīng)用在農(nóng)村污水處理中。公司從2015 年開始布局“物聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保”領(lǐng)域，通過對外投資、設(shè)立基金、戰(zhàn)略合作等方式，公司已經(jīng)在污水處理和環(huán)保監(jiān)測業(yè)務(wù)方面取得了突破，環(huán)保業(yè)務(wù)未來有望對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
整合行業(yè)資源，搶灘地下管廊監(jiān)控市場。雖然地下管廊的初始建設(shè)成本較高，但相比傳統(tǒng)地下管網(wǎng)，地下管廊具有使用壽命長（大于100年）、管理維護(hù)方便、抗災(zāi)防震性強(qiáng)等諸多優(yōu)勢。2016年兩會期間，地下管廊正式寫入十三五規(guī)劃，未來五年建設(shè)進(jìn)度有望加速。公司憑借自身在礦山安全領(lǐng)域多年的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累，率先提出了完整的管廊安全監(jiān)控解決方案。同時，公司成立梅安森派普、參股飛尚科技，通過整合行業(yè)資源，搶灘地下管廊監(jiān)控市場。地下管廊監(jiān)控系統(tǒng)的安裝往往要等到工程的尾期，因此隨著2015年以來地下管廊工程開始批量動工，2017年有大量工程接近完工，預(yù)計(jì)公司地下管廊監(jiān)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)即將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
重慶智慧城市項(xiàng)目率先落地，先期布局已見成效。隨著我國城市化率的不斷提升，交通擁堵、環(huán)境惡化等"城市病"日益嚴(yán)重，發(fā)展智慧城市已經(jīng)迫在眉睫。2012年以來，多個部委出臺相關(guān)政策推進(jìn)智慧城市的試點(diǎn)工作，截止2015年底共規(guī)劃了686個試點(diǎn)城市。隨著大規(guī)模試點(diǎn)的不斷推進(jìn)，未來國內(nèi)智慧城市的市場規(guī)模將達(dá)兩萬億元。公司通過積極尋求合作伙伴，與方正國際、中科曙光簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，彌補(bǔ)自身在系統(tǒng)解決方案、城市云等反面的劣勢，加速開拓智慧城市市場。2016年11月，公司在智慧城市領(lǐng)域的首個項(xiàng)目成功落地，對未來業(yè)績將產(chǎn)生積極的影響。
煤炭行業(yè)景氣度回升，煤礦監(jiān)控業(yè)務(wù)接近底部。煤礦監(jiān)控設(shè)備和系統(tǒng)屬于煤炭行業(yè)的"剛需"，國家規(guī)定礦產(chǎn)工程需計(jì)提2.5%的工程造價作為安全費(fèi)用；煤炭生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)不同類型的煤礦按照原煤單位產(chǎn)量提取一定的安全費(fèi)用。因此，煤礦監(jiān)控行業(yè)的景氣度會顯著受到下游固定資產(chǎn)投入以及煤炭產(chǎn)量的影響。綜合考慮煤炭行業(yè)的基本面以及煤企經(jīng)營的狀況，預(yù)計(jì)煤炭開采固定資產(chǎn)的投入已經(jīng)接近底部。同時，隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入實(shí)施，部分先進(jìn)產(chǎn)能替換原有落后產(chǎn)能，明年的煤炭供給有望小幅上升?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)公司煤炭監(jiān)控業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)接近底部，2017年公司煤礦安全監(jiān)控業(yè)務(wù)的變現(xiàn)將基本和2016年持平或略好于2016年。
盈利預(yù)測與投資建議：6個月目標(biāo)價28.65元，首次覆蓋給予"買入"評級
公司過去2年處于在"物聯(lián)網(wǎng)+ X"業(yè)務(wù)的投入期，2016年下半年開始，公司在智慧城市、地下管廊監(jiān)控、智慧農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的訂單不斷增加，2017年將會是公司"物聯(lián)網(wǎng)+X"業(yè)務(wù)的兌現(xiàn)期，公司現(xiàn)在處于明顯的業(yè)績拐點(diǎn)階段。我們預(yù)計(jì)2017-2018年公司的備考凈利潤分別為0.60億元和0.83億元，對應(yīng)的攤薄EPS分別為0.359元和0.492元?？紤]到公司在微生物降解處理污水領(lǐng)域具備非常明顯的成本優(yōu)勢，"物聯(lián)網(wǎng)+X"的發(fā)展戰(zhàn)略思路清晰且已開始取得成效，我們認(rèn)為給予公司2017年80xPE較為合理，目標(biāo)市值48.0億元，對應(yīng)目標(biāo)價28.65元，首次覆蓋給予"買入"評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦山監(jiān)控業(yè)務(wù)進(jìn)一步惡化；"物聯(lián)網(wǎng)+X"業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；由于公司2015~2016年兩年業(yè)績虧損，年報(bào)發(fā)布后股票代碼將增加ST。
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