>> 招商證券-金螳螂（002081）PPP領域再下一城，彰顯公司強勁實力-170207
| 上傳日期： |
2017/2/7 |
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強烈推薦 |
作者： |
盧平 |
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單個子項目的建設運營周期為10 年，回報收入主要為項目經營收入、政府可行性缺口補貼收入和政府購買收入。公司將負責組織合適的聯(lián)合體單位參與本項目投標，該聯(lián)合體將由公司牽頭，由經過藥都投資審查的房地產開發(fā)單位、工程總承包單位、景區(qū)運營單位組成。
旅游+PPP 框架協(xié)議的再次簽署，一方面體現(xiàn)了公司開拓業(yè)務的決心和實力，且具有一定的示范性作用，有利于公司承接其他更多特色小鎮(zhèn)PPP 項目；另一方面，將利于提供新的增長點，提升公司的經營業(yè)績。
2、訂單實現(xiàn)較顯著增長，未來業(yè)績有保障
受益于前期房地產投資的回暖，16 年公司新簽訂單增長較為顯著，全年預計達到2 位數增長，2016 年公司在手訂單達362.95 億元，是2015 年營收的近2 倍，營收保障倍數較高。2016 年第四季度，公司新簽訂單56.04 億元，其中公裝、住宅、設計業(yè)務訂單分別為32.29、19.60、4.15 億元?？紤]到目前國家在大力推行住宅精裝修應用，多地由政策“定性鼓勵”進入到“定量強制”階段，預計未來住宅精裝修應用將更為廣泛，公司相關訂單有望繼續(xù)實現(xiàn)增長。
3、公司轉型升級效果初顯，期待未來更大發(fā)展
公司順應市場變化，加快轉型升級的步伐?；ヂ?lián)網家裝方面，公司線上線下同時發(fā)力，線上入駐天貓、京東，自建微信平臺、官網、APP 等線上營銷渠道；線下門店加強服務及施工質量管理，提升訂單簽約率。根據金螳螂家官網數據顯示，目前公司已經開業(yè)的線下直營店達到了77 家，主要分布在華東區(qū)域，并在全國其他區(qū)域也有所布局，覆蓋一、二線主要城市和省會城市。我們認為憑借公司前期積累的家裝經驗、超強的管理能力以及執(zhí)行力，金螳螂家今年有望超預期。PPP方面，目前公司已簽訂2 個框架協(xié)議，總金額為62.5 億元，初見成效，我們相信憑借公司的實力、口碑、影響力等，PPP 領域預計將有更多建樹。
4、傳統(tǒng)主業(yè)回暖，轉型升級效果初顯，維持“強烈推薦-A”評級
受益前期房地產投資回暖，公司傳統(tǒng)主業(yè)改善明顯；金螳螂家準備布局充分，業(yè)務穩(wěn)步推進，期待放量；PPP 業(yè)務不斷推進，預計更多訂單將落地。預計16、17 年EPS 為0.67、0.77 元，PE 為15.0、13.1 倍，維持“強烈推薦-A”評級。
5、風險提示：宏觀經濟持續(xù)下滑，轉型效果不及預期，回款風險
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