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    簡評(píng)
    公司致力于擴(kuò)大電力市場(chǎng)份額，主營業(yè)務(wù)配電網(wǎng)設(shè)備穩(wěn)步增長
    隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，全社會(huì)用電量的增長速度開始回升，2016年全社會(huì)用電量累計(jì)約為5.92 萬億度，同比增長5.01%，增速提高4.49 個(gè)百分點(diǎn)。用電量增速的提高，能夠較大幅度的提振電網(wǎng)尤其是配電網(wǎng)投資的投資增長。而根據(jù)國家能源局的規(guī)劃，“十三五”期間配電網(wǎng)的總投資將達(dá)到1.7 萬億元。配電網(wǎng)投資規(guī)模將在未來5 年間保持較高速度的增長。另一方面配電網(wǎng)設(shè)備的市場(chǎng)格局十分分散，公司是配電網(wǎng)設(shè)備的龍頭，但是市場(chǎng)占有率仍然很低，不到電網(wǎng)招標(biāo)份額的2%。公司目前致力于積極采取各種措施，提高市場(chǎng)占有率，公司主營業(yè)務(wù)的收入和利潤仍然還有較大的成長空間。
    積極開拓網(wǎng)外電氣設(shè)備市場(chǎng)，奠定持續(xù)穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)
    除了電網(wǎng)公司的市場(chǎng)之外，中壓電氣設(shè)備還廣泛應(yīng)用于電氣化鐵路、石油石化、用戶工程等領(lǐng)域，這些市場(chǎng)加在一起的體量也很大，與電網(wǎng)市場(chǎng)基本相當(dāng)，但銷售渠道與電網(wǎng)市場(chǎng)有所差異。公司正在積極開拓鐵路和用戶工程市場(chǎng)的銷售渠道，并且已經(jīng)取得了較大的成效，近幾年來一直維持了較快速度的增長。
    新增配電網(wǎng)混改為公司帶來歷史性發(fā)展機(jī)遇
    電力體制改革后，增量配電網(wǎng)的投資建設(shè)開始向社會(huì)資本開放，2016 年底，國家能源局公布了全國范圍內(nèi)105 個(gè)引進(jìn)社會(huì)資本的配電網(wǎng)改革試點(diǎn)項(xiàng)目，正式揭開改革大幕。公司緊抓此次歷史性機(jī)遇，探索出“參股運(yùn)營-總承包-運(yùn)營維護(hù)”的新模式。憑借自身產(chǎn)品線齊全的優(yōu)勢(shì)，通過入股產(chǎn)業(yè)投資基金等渠道，在全國范圍內(nèi)布局配電網(wǎng)的運(yùn)營，并且為承接配網(wǎng)EPC 工程做好鋪墊。目前公司已經(jīng)有兩個(gè)項(xiàng)目落地，其中中山翠亨的規(guī)模較大，2015年的用電量就超過了20 億度，未來新園區(qū)還有較大的發(fā)展空間；2017 年增量配電網(wǎng)改革可以為公司帶來較大體量的配網(wǎng)設(shè)備或工程承包訂單，配電網(wǎng)運(yùn)營受益將在2018 年后逐步體現(xiàn)。
    此次如順利完成收購，將完善公司產(chǎn)業(yè)鏈
    公司擬收購的標(biāo)的與主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，江蘇鵬創(chuàng)為公司完善了電力設(shè)計(jì)資質(zhì)，不但提高了用戶市場(chǎng)領(lǐng)域的開拓能力，而且對(duì)增量配網(wǎng)業(yè)務(wù)不可或缺。收購湖南雅城讓公司介入儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，為將來在增量配網(wǎng)業(yè)務(wù)中引入儲(chǔ)能功能做了準(zhǔn)備。
    預(yù)計(jì)2016～2018 年的EPS 分別為0.34、0.59、0.74 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為59、34、27 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26 元。