>> 中泰證券-蘇交科（300284）PPP與一帶一路蓄勢待發(fā)的設(shè)計龍頭-170207
| 上傳日期： |
2017/2/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
夏天，楊濤 |
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2016 年，公司不僅訂單趨勢強勁，還收購了TestAmerica、EPTISA 及中山水利設(shè)計院三家公司，今年并表有望助業(yè)績大幅增長。
利用設(shè)計業(yè)務(wù)切入PPP 市場空間極為廣闊。作為設(shè)計咨詢龍頭，公司天然占據(jù)了PPP 項目業(yè)務(wù)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，帶動PPP 項目投融資及總包業(yè)務(wù)具有天然優(yōu)勢。此前公司一直在為PPP 業(yè)務(wù)擴(kuò)張做基礎(chǔ)性準(zhǔn)備，2016 年通過收購填補公司在環(huán)保和水環(huán)境治理等領(lǐng)域的專業(yè)能力，今年P(guān)PP 業(yè)務(wù)開拓有望明顯加速。
打造國際設(shè)計咨詢龍頭，積極參與一帶一路。公司成功收購美國最大環(huán)境檢測公司TestAmerica，2015年收入/利潤為14.34/-0.87 億元，2016 年有望扭虧盈利0.54 億元，公司將借此開拓國內(nèi)環(huán)境檢測市場，完善大環(huán)保業(yè)務(wù)模塊。所收購西班牙EPTISA 在ENR225 排名94 位，在西亞、東歐等區(qū)域具有較強市場能力，2015 年收入近8 億元。此前公司已承接科倫坡保障房項目，未來將更深入?yún)⑴c一帶一路建設(shè)。
大股東認(rèn)購增發(fā)彰顯信心，資金實力提升增強外延與PPP 能力。公司8.88 億三年期定增已獲過會，大股東參與認(rèn)購彰顯信心。本次定增也將增強公司資本實力，助力外延與PPP。
投資建議：我們預(yù)測16/17/18 年凈利潤為3.74/5.66/7.31 億元，EPS 為0.62/0.94/1.22 元（增發(fā)攤薄后），對應(yīng)PE 為32/21/16 倍?？紤]到公司高成長性，給予目標(biāo)價28.2 元（17 年30 倍PE），“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、收購整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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