>> 廣發(fā)證券-蘇交科(300284)業(yè)績保持高速增速，外延并購邏輯不斷兌現(xiàn)-161028
| 上傳日期： |
2016/10/29 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑，岳恒宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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單季來看，三季度單季凈利潤增速為14.98%，較二季度22.43%下降，呈下降趨勢。
工程承包類業(yè)務(wù)墊付資金較多，現(xiàn)金流惡化
公司支付給職工的現(xiàn)金以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金增加較多，主要是工程承包類業(yè)務(wù)墊付資金所致。
外延并購邏輯不斷兌現(xiàn)，新增水環(huán)境治理
今年以來，公司相繼完成對美國最大環(huán)境檢測公司TestAmerica 、西班牙EPTISA 公司的收購今年10 月，公司又收購中山水利70%股權(quán)。
調(diào)整定增方案，助力加速開展PPP 項(xiàng)目及外延并購
投資建議
公司業(yè)績保持高速增長，毛利率大幅下降可能與工程承包占比提升有關(guān)。公司外延并購邏輯不斷兌現(xiàn)，收購兩家海外公司旨在借鑒海外公司的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)迅速搶占國內(nèi)環(huán)境檢測市場，以及擴(kuò)大布局“一帶一路”地區(qū)市場；今年10 月又收購中山水利，為水環(huán)境領(lǐng)域PPP 項(xiàng)目的推動提供技術(shù)支撐。此外，公司在今年9 月30 日公告調(diào)整定增方案，若資金到位將助力加速開展PPP 項(xiàng)目及外延并購，我們維持對公司的“買入”評級，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.71、0.95、1.20 元。
風(fēng)險提示
并購帶來的整合風(fēng)險；新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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