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MQB 平臺(tái)是大眾汽車當(dāng)前最大的車型平臺(tái)，也是其新能源汽車戰(zhàn)略的重點(diǎn)方向。此前，公司是一汽大眾C7/Q3/A3/GolfA7/Bora/NCS/Jetta/AudiQ5/A-SUV 等車型ABS 線束項(xiàng)目的批量供應(yīng)商。
    2、我們認(rèn)為，大眾汽車新業(yè)務(wù)定點(diǎn)是公司在大眾汽車新能源汽車車載充電機(jī)領(lǐng)域的重大突破，將提升公司在大眾品牌的單車業(yè)務(wù)價(jià)值量，成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    提升公司在高端新能源汽車車載充電機(jī)領(lǐng)域的品牌形象
    1、車載充電機(jī)是新能源汽車不可或缺的核心部件，能夠?qū)?dòng)力電池實(shí)現(xiàn)安全、自動(dòng)充滿電的功能，必須滿足高可靠、耐高壓、高效率等要求。“車載充電機(jī)”是Meta 針對大眾汽車研發(fā)的核心產(chǎn)品。該充電機(jī)采用液體冷卻、IMS PCB（特殊預(yù)浸材料PCB）、Bottom Entry（底部插針過孔技術(shù)）等獨(dú)特設(shè)計(jì)方案，具有設(shè)計(jì)緊湊、充電效率高、散熱效率極高等優(yōu)點(diǎn)。
    2、與市場同類產(chǎn)品相比，Meta 的車載充電機(jī)擁有占用空間小、重量輕、制造工藝先進(jìn)等優(yōu)勢，其軟件設(shè)計(jì)符合AUTOSAR 及ISO26262 功能安全標(biāo)準(zhǔn)。此前，Meta 已成為寶馬、PSA 全球車載充電機(jī)平臺(tái)項(xiàng)目的核心供應(yīng)商。
    3、我們認(rèn)為，大眾汽車新業(yè)務(wù)定點(diǎn)再次表明公司的技術(shù)和產(chǎn)品已得到全球頂級(jí)汽車品牌的認(rèn)可，將推動(dòng)Meta 拓展國內(nèi)外高端新能源汽車品牌的車載充電機(jī)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升公司在高端汽車品牌車載充電機(jī)領(lǐng)域的品牌形象和影響力，有助于發(fā)揮“產(chǎn)品平臺(tái)”和“客戶平臺(tái)”效應(yīng)。
    車載充電機(jī)空間廣闊，充電機(jī)業(yè)務(wù)市占率將持續(xù)提升
    1、2016 年國內(nèi)車載充電機(jī)市場規(guī)模約20 億元。根據(jù)一覽眾咨詢的數(shù)據(jù)，目前國產(chǎn)車載充電機(jī)每臺(tái)售價(jià)在2000~5000 元。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量和銷量分別為51.7 萬輛、50.7 萬輛，同比分別增長51.7%、53%。根據(jù)EV Volumes 的數(shù)據(jù)，2016 年全球新能源汽車銷量為77.36萬輛，同比增長42%。以4000 元/臺(tái)均價(jià)測算，2016 年國內(nèi)新能源汽車充電機(jī)市場規(guī)模約20 億元，全球新能源汽車充電機(jī)市場規(guī)模約為30.9 億元。
    2、我們認(rèn)為，車載充電機(jī)領(lǐng)域發(fā)展前景良好，憑借公司成熟的產(chǎn)品平臺(tái)和優(yōu)質(zhì)客戶資源，公司在全球車載充電機(jī)領(lǐng)域的市場占率將持續(xù)提升。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    大眾汽車新業(yè)務(wù)定點(diǎn)將提升公司在全球車載充電機(jī)領(lǐng)域的競爭力和市占率。公司已形成消費(fèi)電子＋汽車電子＋車聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)并行發(fā)展的格局。公司作為消費(fèi)電子連接領(lǐng)域行業(yè)龍頭，目前Type-C 產(chǎn)品研發(fā)和前期客戶導(dǎo)入都已完成，進(jìn)入業(yè)績釋放期；汽車電子領(lǐng)域，公司擁有豐富產(chǎn)品線和雄厚技術(shù)實(shí)力，連接器和線束產(chǎn)品需求旺盛，將是公司未來的持續(xù)增長點(diǎn)；車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司外延合作增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，領(lǐng)先行業(yè)提早布局，產(chǎn)品將逐步滲透汽車后裝市場。
    考慮收購柳州雙飛的影響，鑒于公司對2016 年業(yè)績進(jìn)行下修，出于謹(jǐn)慎性原則，預(yù)計(jì)2016～2018 年EPS 為0.10 元、0.59 元、0.89 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2016～2018年P(guān)E 分別為210.5X、34.5X、22.8X，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。給予公司2017年45～50 倍PE，未來6 個(gè)月的合理估值為26.54～29.49 元。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、汽車電子業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；2、車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3、Type-C 市場需求不及預(yù)期。