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    鐵總獲取高鐵定價(jià)權(quán)后首次調(diào)價(jià)，鐵路票價(jià)邁向市場(chǎng)化。本次調(diào)價(jià)的高鐵線路此前票價(jià)相對(duì)較低，我們預(yù)計(jì)提價(jià)后將適當(dāng)提速，對(duì)民生影響有限，但意義重大。我們認(rèn)為，本次高鐵調(diào)價(jià)借鑒航空定價(jià)機(jī)制，公布票價(jià)上限，并根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系合理制定各次列車的執(zhí)行票價(jià)，一方面有助于分流部分客流到汽運(yùn)空運(yùn)，增加全社會(huì)資源有效性；另一方面更重要的是向鐵路客票的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制邁進(jìn)了一大步。
    鐵改推進(jìn)，提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。鐵總換屆后，鐵路改革預(yù)期漸起。客運(yùn)方面，我國(guó)鐵路客運(yùn)20年未提價(jià)，16 年底發(fā)改委對(duì)外公布《鐵路普通旅客列車運(yùn)輸定價(jià)成本監(jiān)審辦法（試行）》。
    我們認(rèn)為《監(jiān)審辦法》將明確鐵路定價(jià)成本構(gòu)成的內(nèi)容，便于清楚了解各項(xiàng)目的盈利狀況，為未來(lái)提價(jià)的時(shí)間點(diǎn)和幅度進(jìn)行充分調(diào)研。結(jié)合本次高鐵提價(jià)帶來(lái)的市場(chǎng)化定價(jià)嘗試，全國(guó)鐵路客運(yùn)提價(jià)已箭在弦上，近期可期。
    A 股唯一鐵路客運(yùn)標(biāo)的，廣深鐵路有望最先受益于客運(yùn)提價(jià)。一方面，廣深鐵路作為A 股市場(chǎng)唯一的鐵路客運(yùn)標(biāo)的，2016 年完成旅客發(fā)送8498.57 萬(wàn)人次，預(yù)計(jì)客運(yùn)收入超70 億元，對(duì)鐵路客運(yùn)提價(jià)具有很高敏感性。根據(jù)我們的測(cè)算，若公司長(zhǎng)途車與城際列車整體提價(jià)10%，則廣深鐵路總營(yíng)收將增加2.8%，總收益有望隨之提高24%左右。若鐵路客運(yùn)如期提價(jià)，廣深鐵路有望首先受益；另一方面，廣深鐵路公司市場(chǎng)化程度最高，管理相對(duì)靈活，有望在整個(gè)鐵路改革中成為試點(diǎn)與標(biāo)桿。
    地產(chǎn)重估價(jià)值350 億奠定安全邊際。年前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提鐵路土地綜合開(kāi)發(fā)，盤活現(xiàn)有土地資產(chǎn)。目前，廣深鐵路下?lián)?181 萬(wàn)平方米自有土地，約有350 萬(wàn)平方米土地可適用于商業(yè)土地開(kāi)發(fā)，若按1 萬(wàn)元/平方米價(jià)格測(cè)算，則廣深鐵路可用開(kāi)發(fā)土地價(jià)值350 億元，接近目前市值；此外，目前PB 估值僅1.3 倍，結(jié)合基本面向上，股價(jià)向下空間較小。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，若提價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)，未來(lái)提價(jià)疊加托管至少存在100%的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。在目前政策不明確，尚未考慮提價(jià)的情況下，我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)為11.37 億元、12.14 億元與13.23 億元， EPS 為0.16元、0.17 元和0.19 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為33、31 和28 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。