>> 廣發(fā)證券-九陽股份（002242）渠道優(yōu)化效果體現(xiàn)，單季收入增長加快-170216
| 上傳日期： |
2017/2/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
蔡益潤 |
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從品類來看，西式小家電和營養(yǎng)煲的增長較快。
4Q16，公司的單季營業(yè)利潤為1.57 億元，同比增長8.4%，單季營業(yè)利潤率為6.9%，同比下降0.2 pp，環(huán)比下降幅度較高，原因是四季度結(jié)算銷售返利等，歷史上均為利潤率低點。
4Q16，公司單季實現(xiàn)利潤總額1.88 億元，同比增長26.8%，原因是公司處置閑置土地廠房，增加了營業(yè)外收入；實現(xiàn)歸母凈利潤7.05 億元，同比增長38.3%，單季凈利率為7.0%，同比提高1.4 pp，受益于營業(yè)外收入。
盈利預測和投資建議
調(diào)整收入預測：預計公司2016-2018 年凈利潤為7.05、8.35 和9.53 億元，同比增長13.8%、18.3%和14.2%，未攤薄EPS 為0.92、1.09 和1.24元，假設(shè)增發(fā)3609 萬股，則攤薄后EPS 為0.88、1.04 和1.19 元?，F(xiàn)價對應2016 年攤薄后20.1 倍、2017 年攤薄后17.0 倍?？紤]到小家電行業(yè)的成長空間較好，公司完成渠道調(diào)整后收入有望持續(xù)增長，盈利受益于消費升級，分紅可觀，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
新品推廣低于預期，原材料價格大幅上升。
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