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由于交易資產(chǎn)的特殊性，收購方為公司的實(shí)際控制人，即浙報(bào)傳媒控股集團(tuán)。從公司三季報(bào)來看，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.92 億（- 2.76%），歸母凈利潤3.98 億（+0.17%），公司傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)的發(fā)行和廣告收入均有所下降。我們認(rèn)為在新媒體強(qiáng)勢崛起的背景下，傳統(tǒng)紙媒的廣告、發(fā)行業(yè)務(wù)等收入水平在不斷下降，轉(zhuǎn)型迫在眉睫，公司此次通過重大資產(chǎn)重組的方式剝離出上市公司體系內(nèi)傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的改革魄力。
    準(zhǔn)確判斷政策方向，積極推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，是地方國企改革的積極實(shí)踐者。
    公司于2011 年借殼上市以來，開創(chuàng)了“采編經(jīng)營兩分開”媒體經(jīng)營性資產(chǎn)上市的先河；2013 年，作為國有控股集團(tuán)收購了邊鋒和浩方平臺(tái)的新興資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型游戲、電競領(lǐng)域；2016 年，通過非公開募資投建大數(shù)據(jù)中心，引領(lǐng)新媒體數(shù)據(jù)化的潮流，打造下一個(gè)盈利增長點(diǎn)。公司通過對行業(yè)前景良好的判斷和積極資本運(yùn)作，吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司清晰掌握政策發(fā)展方向，順應(yīng)自身收入結(jié)構(gòu)變化的要求，出售新聞傳媒類資產(chǎn)，進(jìn)一步脫離對該板塊的依賴，隨著大數(shù)據(jù)、電競、電商等業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司已逐步轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂公司。
    依托“游戲電競+大數(shù)據(jù)”業(yè)務(wù)，繼續(xù)拓展新互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)營收水平的不斷提高。從公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，新聞媒體板塊已經(jīng)不是公司的核心營收來源，公司利潤主要來源于邊鋒游戲平臺(tái)收入和東方星空的投資收益。加上公司近期積極布局大數(shù)據(jù)、電商服務(wù)等業(yè)務(wù)，公司核心主業(yè)已轉(zhuǎn)變?yōu)樾聵I(yè)態(tài)。
    面對紙媒行業(yè)的盈利瓶頸，公司迅速確定轉(zhuǎn)型方向并堅(jiān)定轉(zhuǎn)型。一方面發(fā)展線上媒體業(yè)務(wù)，另一方面打造游戲、電競?cè)鷳B(tài)圈，更將大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)作為未來核心突破口。我們既看好公司所擁有的國企背景資源，更看好公司在符合未來行業(yè)發(fā)展趨勢相關(guān)業(yè)務(wù)上的積極布局，預(yù)計(jì)未來新業(yè)態(tài)新業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期后將為公司帶來可觀的業(yè)績增長。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.53 元、0.65 元和0.80元。再參考同行業(yè)中，鳳凰傳媒、讀者傳媒2017 年P(guān)E 一致預(yù)期分別為19~70倍，考慮到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)剝離，轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)態(tài)，我們給予公司2017年32 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.8 元?？春霉境掷m(xù)轉(zhuǎn)型，上調(diào)至買入評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、游戲領(lǐng)域競爭加劇、公司轉(zhuǎn)型未及預(yù)期