>> 中投證券-格力電器（000651）擬與銀隆簽訂合作協(xié)議，打造產(chǎn)業(yè)新增長點-170220
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
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強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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雙方擬簽訂《合作協(xié)議》，將在智能裝備、模具、鑄造、汽車空調(diào)、電機電控、新能源汽車、儲能等領(lǐng)域進行合作。同等條件下，一方優(yōu)先采購對方產(chǎn)品和服務(wù)?？偨痤~在一年周期內(nèi)不超過200億元。
珠海銀隆深耕新能源產(chǎn)業(yè)，核心技術(shù)是鈦酸鋰電池。珠海銀隆2010 年通過收購美國奧鈦科技獲得鈦酸鋰電池核心技術(shù)，隨后收購廣通及中博汽車獲得整車生產(chǎn)資質(zhì)。銀隆的核心技術(shù)是以納米化鈦酸鋰為負極材料組成的鋰離子電池，該電池在耐寬溫性、安全性、循環(huán)壽命和快充快放上均有顯著優(yōu)勢，不足主要體現(xiàn)在能量密度較低。 純電動客車市場持續(xù)擴張疊加市占率提升，銀隆業(yè)績快速增長。據(jù)統(tǒng)計，2016年國內(nèi)純電動客車產(chǎn)量3.5萬輛，同比+25.8%。同時，在工信部對新能源車騙補進行處罰后，新能源客車領(lǐng)域其他競爭對手實力有所減弱，銀隆的市占率得以顯著提升。2016年，銀隆實現(xiàn)銷售收入79.0億，同比+104.7%，凈利潤8.4億，同比+100%（數(shù)據(jù)未經(jīng)審計）。珠海銀隆已研發(fā)純電動7座MPV，長途電動客車等新產(chǎn)品，業(yè)績有望持續(xù)增長。
房地產(chǎn)后周期下，公司空調(diào)主業(yè)仍將維持高景氣度。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，17年1月空調(diào)銷量992萬臺，同比+16.8%（其中內(nèi)銷456萬臺，同比+61.5%）。格力283萬臺，同比+32.2%（其中內(nèi)銷168萬臺，同比+61.5%）。在2016年上半年房地產(chǎn)銷量的驅(qū)動下，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈有望在今年上半年維持高景氣度，公司空調(diào)主業(yè)業(yè)績有望超出市場預(yù)期。 維持"強烈推薦"評級，目標價33.1元。預(yù)測公司2016-18年凈利潤141、166和184億，每股收益2.34、2.76和3.06元。上調(diào)公司目標價至33.1元，對應(yīng)2017年12倍市盈率。
風險提示：關(guān)聯(lián)交易被股東大會否決、新能源汽車政策變動等風險
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