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>> 興業(yè)證券-伊力特(600197)跟蹤報(bào)告:邊際改善明顯的低估值三線酒-170220
上傳日期:   2017/2/21 大?。?/td>   359KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   陳嵩昆,王曉明
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固定資產(chǎn)投資增速與白酒消費(fèi)有很強(qiáng)正相關(guān)性,地方投資對(duì)于拉動(dòng)地產(chǎn)酒銷售具有顯著的作用,政商消費(fèi)接棒大眾消費(fèi)成為超預(yù)期因素,伊力特作為市占率60%的疆內(nèi)白酒龍頭將最為受益。
    新董事長(zhǎng)年富力強(qiáng),主動(dòng)爭(zhēng)取來(lái)到伊力特,自我激勵(lì)動(dòng)力很強(qiáng),其人脈和能力毋庸置疑,大概率推動(dòng)伊力特激勵(lì)機(jī)制的改革。
    公司于16年6月完成董事長(zhǎng)換屆,新董事長(zhǎng)今年只有51歲,之前帶領(lǐng)新疆企業(yè)伊帕爾汗登陸新三板,隨后主動(dòng)請(qǐng)纓調(diào)任伊力特。伊力特是兵團(tuán)四師旗下盈利能力較強(qiáng)的子公司,有著重要地位,新管理層既有動(dòng)力,也有能力做好業(yè)績(jī)。
    管理改善逐漸現(xiàn)成效。16年下半年公司內(nèi)部開始調(diào)整:1)部門建設(shè)上,所有部門單獨(dú)進(jìn)行評(píng)價(jià)考核,完善績(jī)效培訓(xùn);2)人事上,領(lǐng)導(dǎo)層級(jí)的調(diào)整基本到位,為加強(qiáng)職工隊(duì)伍建設(shè)已引進(jìn)第一批人員,職工福利等問(wèn)題也有很大調(diào)整。
    董事長(zhǎng)有望推動(dòng)伊力特激勵(lì)改革。新董事長(zhǎng)在伊帕爾汗的時(shí)候成功推動(dòng)了股權(quán)激勵(lì),伊帕爾汗和伊力特同屬農(nóng)四師,復(fù)制股權(quán)激勵(lì)的可能性比較大。伊力特此前回應(yīng)媒體的澄清公告中,并未否認(rèn)激勵(lì)改革的可能性,只是方式和時(shí)間暫不確定。 
    公司營(yíng)銷模式在白酒上市公司中十分落后,今年省內(nèi)有望開始營(yíng)銷改革,省外重啟招商擴(kuò)張。 總代的營(yíng)銷模式有很大提升空間。公司目前仍只負(fù)責(zé)生產(chǎn),對(duì)于銷售全部外包給經(jīng)銷商,而且采取全國(guó)總代模式。由于經(jīng)銷商能力圈的限制,品牌的勢(shì)能沒有完全得到釋放。
    疆內(nèi)將對(duì)經(jīng)銷商實(shí)施市場(chǎng)化政策。公司再三強(qiáng)調(diào),伊力特的品牌經(jīng)營(yíng)權(quán)歸公司而非經(jīng)銷商所有,我們認(rèn)為公司會(huì)逐步改變?nèi)珖?guó)總代的模式,將空白市場(chǎng)的經(jīng)銷權(quán)收回公司,在空白市場(chǎng)招新的經(jīng)銷商以擴(kuò)大銷售。新疆小品牌近年下滑較多,公司在疆內(nèi)做渠道深耕仍有很大發(fā)展空間。
    疆外有望重啟招商再次擴(kuò)張。伊力特的品牌在疆外有一定知名度,過(guò)去疆外最大市場(chǎng)是杭州,有一定的品牌根基。今年公司有望組建營(yíng)銷公司,重啟疆外的招商擴(kuò)張,有望引入股權(quán)機(jī)制等,與經(jīng)銷商建立合作共贏的關(guān)系。重點(diǎn)開拓甘肅、陜西、安徽等市場(chǎng)。     
 
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