>> 國泰君安-特變電工(600089)帶路特變,珪璋特達(dá)-170223
| 上傳日期： |
2017/2/23 |
大小： |
1055KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩 |
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預(yù)測公司 2016-18 年EPS 為0.64 元、0.77 元、0.91 元，考慮公司業(yè)績主要來源于海外工程、變壓器、新能源業(yè)務(wù)，參考可比公司盈利能力成長性，給予2017年18 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價14 元，增持評級。
“一帶一路”電力設(shè)備核心標(biāo)的，海外輸變工程打開成長空間。①公司深耕海外市場近20 年，在帶路沿線口碑良好，重點工程簽約曾數(shù)次獲得主席總理見證，目前海外輸變電成套工程規(guī)模全國第一。②海外營收從2013 年39 億元增長到2015 年81 億元，對應(yīng)占比從13%提升到22%，2015 年新增海外訂單10 億美元，在手訂單33 億美元，公司規(guī)劃2020 年海外收入占比過半，成長空間大。
未來“一帶一路”特高壓新簽項目有望迅速提升公司業(yè)績彈性。①公司擁有78 年變壓器制造歷史，年產(chǎn)能2 億千伏安，居世界第一，自1997 年上市以來營收保持近20 年連續(xù)增長，經(jīng)營能力卓越。②國內(nèi)特高壓建設(shè)在“十三五”期間提速，公司特高壓交流、直流變壓器市占率分別達(dá)到39%和33%，全球能源互聯(lián)打開國際特高壓想象空間，“一帶一路”特高壓建設(shè)加速將為公司帶來彈性顯著的收益。
風(fēng)險提示：海外工程拓展低于預(yù)期、特高壓設(shè)備中標(biāo)低于預(yù)期風(fēng)險
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