>> 招商證券-東方精工（002611）收購普萊德獲批文，低估值兼具高成長-170226
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
大?。?/td>
| 645KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
從16年12月29日過會，到2月24日獲得批文，共計一個月半時間（春節(jié)放假），進度上還是非?？斓?，略超預(yù)期。目前公司正在積極籌劃北上深三地路演，開啟下一步的詢價發(fā)行工作。
2、深度綁定北汽，北汽新能源占比超6成
普萊德2016年前10月收入32.3億元，其中北汽新能源占比超6成。前10月普萊德凈利潤3.2億，對應(yīng)的凈利率為10%，依然保持穩(wěn)定。北汽新能源依然是普萊德最大客戶，前10月對北汽新能源銷售收入20億元，該金額也占北汽新能源PACK總額的50%以上。2017年，普萊德在北汽新能源的PACK占比還會繼續(xù)小幅提升。同時，對其他兩個大客戶北汽福田、中通的銷售收入也取得較快增長，2016年前10月普萊德對中通客車銷售收入7.7億元，占比24%，對北汽福田銷售收入4.6億元，占比14%。未來普萊德將為北汽福田提供商用車、乘用車、物流車全車型系列PACK，北汽福田的收入占比將大幅提升。
3、預(yù)計2017年普萊德凈利潤超6億元
下游客戶增長明確，普萊德將持續(xù)受益。2017年，下游客戶北汽新能源、北汽福田均明確了較高的增長目標，如北汽新能源計劃銷售新能源汽車17萬輛，北汽福田將進軍乘用車、物流車領(lǐng)域。依靠對北汽新能源、北汽福田的深度綁定，預(yù)計普萊德2017年凈利潤將超6億元。
4、本部業(yè)績回暖，東方平臺將繼續(xù)外延
東方本部瓦楞紙生產(chǎn)及印刷裝備等業(yè)務(wù)均較2015年出現(xiàn)持續(xù)回暖，F(xiàn)osber在經(jīng)歷中國市場的適應(yīng)期后，將開啟快速上升通道。在完成普萊德交易后，東方精工也將繼續(xù)貫徹外延戰(zhàn)略，收購Fosber的剩余股權(quán)以及開展進一步的海外收購。
5、業(yè)績預(yù)測及投資建議
預(yù)測2017年東方精工凈利潤超7.5億元，其中普萊德6億元，本部1.5億元。對應(yīng)PE 25倍。是不可多得的低估值高成長公司，繼續(xù)維持強烈推薦！6、風險因素
新能源行業(yè)增長低于預(yù)期。
|
|
