>> 廣發(fā)證券-裕同科技(002831)聚焦高端品牌包裝,優(yōu)質(zhì)客戶助力業(yè)績增長-170227
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，申燁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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紙包裝行業(yè)整體向好，龍頭公司受益集中度提升
紙包裝行業(yè)集中度整體較低，公司在其所處細(xì)分市場份額相對較高，具有一定優(yōu)勢。未來高端包裝領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的尋購將成為公司外延式發(fā)展的方向。下游消費類電子和煙酒行業(yè)整體景氣度的回升趨穩(wěn)則預(yù)示紙質(zhì)印刷包裝行業(yè)前景穩(wěn)定向好。
優(yōu)質(zhì)客戶、高端品牌路線、成本結(jié)構(gòu)改善保障業(yè)績穩(wěn)增長下游優(yōu)質(zhì)大客戶需求的增加推動業(yè)績迅速增長。目前公司具備較強的綜合競爭優(yōu)勢，客戶更換包裝供應(yīng)商的可能性較低。公司注重走高端品牌路線，主營彩盒、紙箱業(yè)務(wù)，聚焦高端消費類電子產(chǎn)品包裝，產(chǎn)品綜合毛利率顯著高于可比公司，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善降低原材料占成本比重。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017-18 年凈利潤分別為11.7/15.7 億元，EPS 分別為2.93/3.93元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016 年市盈率27.6 倍，我們看好公司在服務(wù)高質(zhì)量品牌客戶方面的發(fā)展以及行業(yè)拓展整合能力，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司下游客戶目前以消費電子行業(yè)為主，行業(yè)景氣情況及重點客戶經(jīng)營狀況會影響包裝需求，對訂單情況產(chǎn)生影響；原材料包括白板紙、銅版紙、雙膠紙和瓦楞紙等，其價格變化存在不確定性。
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