>> 國元證券-天神娛樂（002354）地方性棋牌爆發(fā)在即，低估值蓄勢待發(fā)-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
大小： |
315KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孔蓉 |
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深度布局棋牌游戲市場，地方性棋牌游戲爆發(fā)在即棋牌游戲具有無明顯生命周期、用戶粘性強的特點，用戶付費能力也相對較強，2016 年公司通過產(chǎn)業(yè)基金與現(xiàn)金收購的方式持續(xù)加碼棋牌游戲市場，目前公司上市公司旗下?lián)碛幸换萍?00%（主營德州撲克類產(chǎn)品）與樂玩網(wǎng)絡42%股權（地方性棋牌），產(chǎn)業(yè)基金持有新游網(wǎng)絡64.10%（PC 端大廳模式）與口袋科技51%（主營德州撲克）股權。
16 年以閑徠互娛與樂玩網(wǎng)絡為代表的新興地方性棋牌游戲廠商依靠創(chuàng)新的房卡模式，深度契合用戶需求，市場規(guī)模增長迅速，相比傳統(tǒng)大廳模式房卡模式的優(yōu)勢主要有兩點1）激活用戶社交鏈條進行裂變式增長，大大降低推廣成本 2）用戶付費能力大大增強，游戲盈利能力極強，我們估測目前樂玩的單月營收近7000 萬，凈利潤4000 萬。
房卡模式地方性棋牌游戲門檻較低，盈利能力極強，我們預計17 年房卡模式地方性棋牌游戲?qū)⒂瓉肀l(fā)性增長，樂玩網(wǎng)絡有望依靠先發(fā)優(yōu)勢，取得領先地位。
盈利預測和估值
我們看好公司在棋牌游戲領域的布局，17 年地方性棋牌游戲爆發(fā)在即，憑借地方性棋牌游戲強大的盈利能力，公司業(yè)績有望大幅增厚。
預計公司2017-18 年EPS（備考）為4.23 和4.51 元，對應目前股價PE 為16 倍和15 倍，給予“買入”評級。
風險提示
海外游戲發(fā)行不順利、新游戲開發(fā)低于預期、重組進展不達預期、地方性棋牌推廣不及預期、政策性風險、重組失敗風險
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