>> 中泰證券-中核科技（000777）核電業(yè)務占比持續(xù)提升，核醫(yī)療投資收益顯著-170227
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邵晶鑫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司生產(chǎn)經(jīng)營情況總體持續(xù)穩(wěn)定，營業(yè)利潤比上年期同比增長的主要原因是報告期內(nèi)公司投資收益增長及銷售費用、財務費用下降所致。
公司整體經(jīng)營情況總體保持穩(wěn)定。公司是以閥門銷售為主的制造公司，配合鑄鍛件銷售，行業(yè)涉及石油、石化、核電。隨著前兩年石油石化行業(yè)景氣因素，公司石油化工行業(yè)的閥門收到一定程度的影響，伴隨著近期石油化工行業(yè)的逐漸回暖，2016 年石油化工行業(yè)的閥門業(yè)務已逐步有好轉跡象。
閘閥、截止閥傳統(tǒng)主業(yè)繼續(xù)保持行業(yè)優(yōu)勢，核電業(yè)務占比持續(xù)提升。傳統(tǒng)主業(yè)方面，閘閥、截止閥是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品，市場占有率高。鑒于公司的中核集團背景，技術力量雄厚，公司的核級、非核級閥門在同行業(yè)中是極具有競爭優(yōu)勢的高端產(chǎn)品。隨著三代核電項目建設加速，核電業(yè)務在總的主營業(yè)務占比在持續(xù)的提升。
新產(chǎn)品開發(fā)方面，公司緊盯進口替代市場，接受中核工程委托研發(fā)四代快堆閥門，提升公司的持續(xù)競爭力與盈利能力。近期公司即將接受中核工程的委托，開發(fā)示范快堆蒸汽發(fā)生器快速隔離閥的設計研究及技術開發(fā)，計劃于2017 年年底完成項目評審和驗收。新產(chǎn)品的開發(fā)將進一步豐富公司的產(chǎn)品結構，提高公司的競爭力與持續(xù)盈利能力。
核技術應用醫(yī)療領域，投資收益增長有著明顯的放大趨勢。參股中核海德威生物科技有限公司，中國呼氣檢測技術領域唯一一家擁有獨立自主知識產(chǎn)權、集研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營為一體的國家級高新技術產(chǎn)業(yè)。依托中國核工業(yè)集團公司的核技術應用產(chǎn)業(yè)平臺，核技術領域萬億藍海市場等待開啟。
投資建議：預計 2016-2018 年分別實現(xiàn)凈利潤 1.05、1.42 和 1.56 億元， 同比分別增長 21.67%、34.78%，10.19%，當前股價對應三年 PE 分別為 81、60、 54 倍，給予“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品技術研發(fā)的不確定性，核電項目審批低于預期。
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