>> 中泰證券-億緯鋰能（300014）傳統(tǒng)主業(yè)保持優(yōu)勢，動力電池引領(lǐng)未來-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邵晶鑫 |
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2017 年第一季度預(yù)計歸屬于上市公司股東凈利潤5,271 萬元-6,340 萬元，同比增長40%-70%。公司同時還披露利潤分配預(yù)案：擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.2 元（含稅），同時以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢，新業(yè)務(wù)成效顯著。2016 年鋰原電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.76 億元，同比增長12%；鋰離子電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.30 億元，同比增長160%；電子煙業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.26 億元，同比增長147%。在傳統(tǒng)鋰原電池業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長下，鋰離子電池及電子煙業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，三項業(yè)務(wù)實現(xiàn)三足鼎立。
鋰離子電池引領(lǐng)未來方向。在動力電池領(lǐng)域，公司打造磷酸鐵鋰和三元鋰電雙向布局，目標全面滲透新能源汽車領(lǐng)域。2016 年底公司鋰離子電池產(chǎn)能已達到3.5 GWh，按照規(guī)劃今年或明年將形成9 GWh 的產(chǎn)能，屆時公司將同時具備技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢。在新國補標準以及行業(yè)產(chǎn)能過剩的態(tài)勢下，鋰電市場面臨較大的成本和技術(shù)壓力，公司的高技術(shù)、高產(chǎn)能以及良好的客戶基礎(chǔ)將助力其在行業(yè)分化下?lián)尩孟葯C，擴大市場份額，為此后產(chǎn)能釋放奠定基礎(chǔ)。
鋰原電池業(yè)務(wù)具備長期可持續(xù)增長。公司已成為國內(nèi)智能表計細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)、智能交通行業(yè)的主要電源供應(yīng)商以及智能安防業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備絕對競爭優(yōu)勢的公司。隨著能源互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，鋰原電池的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)拓寬，公司將憑借產(chǎn)品性能綜合優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長。
電子煙業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，國內(nèi)市場空間待挖掘。受益于全球電子煙市場的高速發(fā)展，公司抓住市場機遇，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加大煙產(chǎn)品份額以適應(yīng)市場需求，控股子公司麥克韋爾全年實現(xiàn)凈利1.25 億，同比增長227%。我們認為隨著健康生活的理念逐步普及，國內(nèi)電子煙市場將開啟快速發(fā)展通道，公司具備絕對先發(fā)優(yōu)勢，國內(nèi)市場業(yè)務(wù)將成為未來業(yè)績主要增長點。
投資建議：預(yù)計 2017-2019 年分別實現(xiàn)凈利4.48、6.39 和9.66 億元，同比分別增長78%、43%，51%，當前股價對應(yīng)三年P(guān)E 分別為30、21、14 倍，給予目標價37 元，“買入”評級。
風險提示事件：宏觀經(jīng)濟下行，新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速減緩或停滯，公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期。
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