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2017年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度凈利潤同比上升40%-70%。公司業(yè)績基本符合預(yù)期，2017年業(yè)績有望更大幅度地增長。    
    投資要點(diǎn)：     
    鋰離子電池業(yè)務(wù)技術(shù)與市場雙向拓展，2017年業(yè)績有望翻番。2016年鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.30億，同比增長160.40%；營收占比大幅提升至36%，成為業(yè)績最大貢獻(xiàn)點(diǎn)。毛利率提高近10個(gè)百分點(diǎn)至23%，未來毛利率有望保持基本穩(wěn)定。2016年受上游材料成本上漲與價(jià)格下跌雙重壓力，動(dòng)力電池電芯利潤空間已較小，2017年進(jìn)一步大幅縮小的可能性較低。公司已深度綁定各類型下游整車廠，如南京金龍、長安、華泰等，預(yù)計(jì)受產(chǎn)能過剩及利潤空間縮水影響較小。
    公司儲(chǔ)能電池成為中國鐵塔磷酸鐵鋰電池供應(yīng)商，今年通信電源銷售有望增加。 公司高性能動(dòng)力鋰電池品質(zhì)過硬，積極布局三元鋰電，規(guī)劃形成9GWh的動(dòng)力電池總產(chǎn)能。目前公司動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能為3.3GWh（0.8GWH三元?jiǎng)恿﹄姵?2.5GWH磷酸鐵鋰動(dòng)力電池），今年一季度末產(chǎn)能可達(dá)4.5GWH，年內(nèi)有望形成9GWh的總產(chǎn)能（含3.5GWh三元鋰電產(chǎn)能）。年初，公司兩款磷酸鐵鋰電池已經(jīng)通過強(qiáng)檢，電池能量密度達(dá)到1.2倍國補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)，有望快速搶占市場。三元鋰電向高鎳方向發(fā)展，不斷提高動(dòng)力電池能量密度。 電子煙替代空間廣闊，存技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)。公司2016年電子煙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7.26億元，同比增長146.59%；凈利潤1.25億元，同比增長227.33%。子公司麥克韋爾在電子煙全球終端市場市占率超過20%，目前排名全球第一。
    由于公共場合禁煙及健康意識(shí)的提高，電子煙逐步替代傳統(tǒng)煙是大勢(shì)所趨，所以未來替代空間廣闊。公司陶瓷霧化芯技術(shù)具有技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)，助力公司搶占新的市場份額。樂觀估計(jì)，公司電子煙業(yè)務(wù)2017年?duì)I收將超過10億，實(shí)現(xiàn)凈利潤約2億元。 
    鋰原電池貢獻(xiàn)毛利最大，超40%，毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定。2016年，公司鋰原電池業(yè)務(wù)營收增長11.77%。鋰原電池是驅(qū)動(dòng)大物聯(lián)網(wǎng)的重要能源，未來智能安防，汽車電子，蜂窩窄帶物聯(lián)網(wǎng)，軍工等下游領(lǐng)域?qū)τ阡囋姵氐男枨蠖紝⒂兴黾?。公司積極開拓國際市場，發(fā)展自動(dòng)化生產(chǎn)，提高毛利率。隨著新領(lǐng)域及國際市場的開拓，鋰原電池業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。 
    完善激勵(lì)機(jī)制，開展股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃。公司于2016年7月實(shí)施第二批員工持股計(jì)劃，資金規(guī)模上限為3000萬，參與員工數(shù)量不超過200人，包括2名高管。目前已經(jīng)完成股票購買，股票均價(jià)34.58 元/股，目前價(jià)格倒 掛。2017年1月，公司擬向董事、高級(jí)管理人員、中高層管理人員及核心術(shù)人員等397 人授予共計(jì)2000 萬股的股票期權(quán)和限制性股票，占總股本的4.68%。激勵(lì)機(jī)制有利于激發(fā)員工工作積極性及創(chuàng)造性，提高公司核心競爭力。 
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS分別為1.01、1.38、1.81元，對(duì)應(yīng)的PE為32、23、18倍。由于公司為三元鋰電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，2017年銷量有望高速增長，給予公司2017年40倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為40.40元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)充不達(dá)預(yù)期，匯率起伏的風(fēng)險(xiǎn)