>> 開源證券-太平洋（601099）2016年年報點評：主營收入分化明顯，業(yè)務拓展有預期-170301
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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作者： |
夏正洲 |
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2016 年度擬每10 股派0.30元(含稅)。
二、 點評：
1、主要業(yè)務收入情況
證券經紀業(yè)務方面，2016 年公司證券經紀業(yè)務共實現營業(yè)收入79,576.18 萬元，同比下降了46.50%；實現營業(yè)利潤39,544.44 萬元，同比下降了54.79%，下降的主要原因是手續(xù)費及傭金凈收入大幅下降。
證券投資業(yè)務方面，累計全年實現營業(yè)收入7,935.82 萬元，較去年同期下降92.32%，實現營業(yè)利潤2,034.26 萬元，同比下降了97.58%。
投資銀行業(yè)務方面，全年累計實現營業(yè)收入18,251.68 萬元，同比上升了90.70%；實現營業(yè)利潤4,295.83 萬元，較去年同期上升了525.78%。
資產管理業(yè)務方面，2016 年營業(yè)收入31,472.55 萬元，同比增長了59.52%；實現營業(yè)利潤17,015.47 萬元，同比增長42.86%。
2、主要業(yè)務分化顯著
由于2016 年市場持續(xù)震蕩調整，市場成交量大幅萎縮，因此證券經紀業(yè)務和證券投資業(yè)務收入出現下滑應屬正常，不過，與全行業(yè)下滑的平均水平（49.99%）相比較，太平洋證券的經紀業(yè)務下滑幅度略大于平均水平，這主要是經營成本有所增加所致。而投資業(yè)務出現大幅下降，反映出自營業(yè)務的投資策略與品種選擇出現了一定偏差。
同時，太平洋證券的投資銀行和資產管理兩大業(yè)務出現了大幅增長，其中，2016 年公司投行總部在并購重組、債券、ABS 等領域的業(yè)務取得了實質性進展，完成了一個IPO（新光藥業(yè)）和一個非公開增發(fā)項目（五洋科技）及150 余個各類財務顧問及重組項目，使得投行業(yè)務凈利潤同比增長525.78%。2016 年全年，資產管理總部新發(fā)行31 只集合產品，新設立140 只定向產品。截至年末，公司管理客戶資產總規(guī)模為1618.33 億元，同比增長138.07%；其中集合產品規(guī)模367.71 億元，同比增長 781.45%；定向產品規(guī)模1245.84 億元，同比增長95.26%；專項產品規(guī)模4.78 億元。
投行業(yè)務和資管業(yè)務收入的大幅增長，雖然未能完全對沖經紀業(yè)務和投資業(yè)務收入的下滑，但是對2017 年的業(yè)務調整打下了良好基礎。
3、業(yè)務擴展值得期待
2017 年，除了投資銀行業(yè)務和資產管理業(yè)務有了良好基礎之外，太平洋證券還將重點實施再融資，發(fā)行可轉債等事宜。推動設立香港子公司、泰國合資公司，完成SPAC 項目。此外，還將規(guī)范發(fā)展直投子公司，完成公司戰(zhàn)略布局。市場處于治理整頓期間，這些業(yè)務的拓展，會將有效提升今年全年的經營業(yè)績。
4、主要風險
太平洋證券今年主要面臨風險可能來自兩個方面：一是市場持調整的風險；二是自身經營成本的提升和投資策略的偏差。
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