>> 東方證券-孚日股份(002083)16年業(yè)績超預期，未來投資布局蘊育新機會-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
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此報告為加密報告 |
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分季度來看，公司在16 年第四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.99 億元，同比增長8.70%；凈利潤1.31 億元，較上年同期大幅增長37.89%，收入與盈利增速環(huán)比前三季度都有明顯提升，公司16 年業(yè)績快報超預期的主要原因我們認為是人民幣貶值帶來的收入確認增加和毛利率提升，另外四季度確認部分理財收益和全年財務費用下降也是一個因素。
與16 年相比，目前的人民幣匯率同比仍有4%-5%的貶值，因此我們認為17年一季度公司主業(yè)仍將收益于貶值保持穩(wěn)定增長，而考慮到煤炭價格的上升對公司電廠業(yè)務的影響，一季度增速預計沒有四季度那么高。從下半年開始隨著新增產能的釋放，全年公司業(yè)績仍有望保持良好增速。
主業(yè)穩(wěn)步增長，借力投資打開多元布局。（1）在北美市場競爭格局好轉的預期下，公司計劃于17 年新增產能10%，有望帶動收入與盈利的繼續(xù)提升。
（2）孚日于15 年6 月設立全資售電公司，未來山東電改正式落地后，商業(yè)售電有望進一步增厚公司盈利。（3）前期公告投資平臺信遠昊海與北汽產投合作成立產業(yè)基金，開啟新興產業(yè)投資步伐，未來投資方面值得期待。
上市十年首推股權激勵，控股股東連續(xù)增持彰顯信心。公司第一期員工持股計劃已于16 年10 月完成購買，買入均價為7.01 元/股，鎖定期12 個月；同時，在16 年11-12 月控股股東連續(xù)增持公司股份1815.95 萬股，占公司總股本達2%。公司上市10 年以來首次股權激勵的推出與控股股東的連續(xù)增持從中長期顯示了大股東和管理層的信心，也有利于業(yè)務和投資的積極推進。
財務預測與投資建議
根據(jù)業(yè)績快報，我們小幅上調公司未來3 年毛利率預測，下調期間費用率預測，不考慮配股的影響，預計公司2016-2018 年每股收益分別為0.41 元、0.47 元與0.54 元（原預測為0.38 元、0.46 元與0.51 元），維持公司2017年19 倍PE 估值，對應目標價8.93 元，維持公司“買入”評級，后續(xù)公司股價催化劑有望來自于人民幣貶值的持續(xù)深化以及投資并購的落地。
風險提示：原材料價格與匯率大幅波動、海外貿易保護政策、投資平臺與產業(yè)基金跨界投資風險等
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