>> 西南證券-龍蟒佰利（002601）抓住鈦白粉全面復(fù)蘇下的龍頭溢價-170302
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
大?。?/td>
| 1996KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
龍蟒佰利由四川龍蟒和佰利聯(lián)這兩大國內(nèi)鈦白粉領(lǐng)軍企業(yè)合并而成，其以56 萬噸產(chǎn)能一躍成為國內(nèi)產(chǎn)能第一，國際產(chǎn)能第四的鈦白粉龍頭企業(yè)，并具有與國外鈦白粉巨頭一爭高下的實力。我們持續(xù)看漲鈦白粉行業(yè)，龍蟒佰利將率先受益，建議積極關(guān)注。
行業(yè)歷史周期預(yù)示鈦白粉行業(yè)大牛市到來。通過研究鈦白粉行業(yè)的歷史產(chǎn)業(yè)發(fā)展和價格周期，我們發(fā)現(xiàn)鈦白粉行業(yè)近年來的供需博弈是價格漲跌的掌舵手，具體表現(xiàn)為歷史價格周期均始于需求向好，終于需求減弱+產(chǎn)能大幅擴張。但是，本輪周期與歷史上的價格周期不同點在于：（1）需求實質(zhì)性向好：預(yù)計17 年達到需求高點；（2）供給實質(zhì)性收縮：全球產(chǎn)能不增反降，我國17 年無新增規(guī)模產(chǎn)能。我們預(yù)計鈦白粉行業(yè)將于17 年迎來大牛市。
供需緊平衡，價格上漲有望超預(yù)期。根據(jù)對于供需的測算，我們預(yù)計鈦白粉價格17 年上半年上漲至2 萬元/噸，樂觀估計突破歷史高點，達到2.2 萬元/噸以上。需求端（內(nèi)需、出口+補庫存）：預(yù)計需求端增速7.4%。16 年內(nèi)需持續(xù)增長，17 年有望在基建的帶動下需求持續(xù)旺盛；出口維持良好態(tài)勢，17 年1 月份出口量同比增長14.1%，我們預(yù)計出口將繼續(xù)維持強勢。供給端：17 年全球無規(guī)模新增產(chǎn)能，庫存處于低位，疊加環(huán)保環(huán)境進一步趨嚴使供給進一步限制，我們推測17 年行業(yè)整體開工率在75%左右。原材料端：鈦精礦由于需求增加和供給端受限，價格于16 年一路上行，為鈦白粉價格上漲提供支撐。
盈利預(yù)測與投資建議?；趯︹伆追鄢掷m(xù)漲價的預(yù)期，我們調(diào)增公司盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.24 元、1.23 元、1.49 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為67 倍、13 倍和11 倍，我們持續(xù)看好鈦白粉漲價，龍頭龍蟒佰利將獲最大收益，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鈦白粉價格大幅下行的風(fēng)險；原材料價格或大幅波動的風(fēng)險；出口大幅下滑的風(fēng)險。
|
|
