>> 東北證券-佰利聯(lián)(002601)鈦白粉漲勢延續(xù)，業(yè)績大幅超預(yù)期-170122
| 上傳日期： |
2017/1/23 |
大?。?/td>
| 581KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司規(guī)模、成本優(yōu)勢突出，業(yè)績成長可持續(xù)。四川龍蟒擁有年產(chǎn)70萬噸的鈦精礦資源，鈦礦高價帶來豐厚盈利。公司規(guī)劃三年內(nèi)建成共30 萬噸氯化法產(chǎn)能，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)落后硫酸法產(chǎn)能的淘汰，加速行業(yè)整合，提升市場份額，業(yè)績高增長有望持續(xù)。
供應(yīng)緊張持續(xù)，鈦白繼續(xù)看漲。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)長期底部洗牌，企業(yè)微利或虧損而大量退出，國內(nèi)產(chǎn)能已回落至300 萬噸左右，供需關(guān)系反轉(zhuǎn)；環(huán)保壓力加速落后產(chǎn)能的淘汰，企業(yè)承壓限產(chǎn)低負(fù)荷開工，鈦白粉供應(yīng)進(jìn)一步收縮。原材料漲價、復(fù)產(chǎn)資金投入高導(dǎo)致小企業(yè)的復(fù)產(chǎn)難度極大，我們預(yù)計(jì)2017 年全年鈦白粉市場將維持賣方市場的局面，鈦白粉價格有望突破2 萬元/噸。
淡季不淡，結(jié)構(gòu)性行情可預(yù)期。2016 年國內(nèi)鈦白粉出口量70 萬噸，大增35%，海外市場需求旺盛，2017 年出口量仍有增長空間，公司氯化法產(chǎn)線的投產(chǎn)有望提升出口市場份額。當(dāng)前鈦白粉消費(fèi)淡季，廠家、經(jīng)銷商和終端客戶的庫存均處于低位，下游補(bǔ)庫存意愿較強(qiáng)，補(bǔ)庫存行情將在旺季到來前繼續(xù)推動價格上漲。
盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2016/2017/2018 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.04/13.91/14.60億元，對應(yīng)PE 為50 倍/18 倍/17 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：去產(chǎn)能不及預(yù)期、鈦白粉價格下跌。
|
|
