>> 太平洋證券-佰利聯(lián)（002601）鈦精礦漲價及環(huán)保停產(chǎn)影響，有望繼續(xù)助推鈦白粉價格上漲-161207
| 上傳日期： |
2016/12/9 |
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作者： |
楊林 |
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截止12 月6 日，國內(nèi)46 品位鈦精礦不含稅價格為1,150 元-1,200 元/噸，較年初漲幅已達約130%。今年以來，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)已經(jīng)歷了10 多次輪番漲價，漲幅高達40%以上，而國外鈦白巨頭亦進行了2-3 次的調(diào)漲。我們認為行業(yè)供需格局的改善、環(huán)保措施的趨嚴和出口業(yè)務(wù)的增長，是之前鈦白粉漲價的主要原因。而進入11 月后至今，鈦精礦價格漲幅達到38%，原材料端的大幅漲價，以及運輸新規(guī)實施帶來的運費增加，都直接導(dǎo)致了最近國內(nèi)鈦白粉企業(yè)的輪番漲價潮。
攀枝花釩鈦高新技術(shù)區(qū)企業(yè)停產(chǎn)整治，有望繼續(xù)推動鈦白粉價格上漲。近日，攀枝花釩鈦高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)眾企業(yè)向金沙江偷排工業(yè)廢水、造成環(huán)境污染，目前已停產(chǎn)整治企業(yè)28 家，立案30 件。釩鈦高新區(qū)內(nèi)及周邊金沙金地區(qū)鈦白粉合計產(chǎn)能約80 萬噸，占全國總產(chǎn)能的約23%。此次環(huán)保調(diào)查導(dǎo)致園區(qū)內(nèi)鈦白粉企業(yè)全部關(guān)停，鈦精礦企業(yè)亦受影響，我們認為將引起國內(nèi)鈦白粉及鈦精礦的供應(yīng)緊張局勢。
目前國內(nèi)主流硫酸法金紅石型鈦白粉價格在14,500-15,000 元/噸，此次環(huán)境污染的停產(chǎn)事件有望繼續(xù)助推鈦白粉價格繼續(xù)上漲。
估值與評級。公司合并四川龍蟒后，具備了56 萬噸/年的鈦白粉生產(chǎn)能力，鈦白粉價格每上漲1,000 元/噸，公司EPS 將增厚0.23 元/股，同時四川龍蟒具備的鈦精礦產(chǎn)能，將有效平抑鈦精礦漲價對公司盈利能力的削弱。我們預(yù)計公司合并四川龍蟒后2016 年和2017 年凈利潤為分別為4.32 億元和13.26 億元，EPS（攤薄后）分別為0.33元和0.65 元，對應(yīng)12 月6 日收盤價(14.13 元)PE 分別為43X 和22X，繼續(xù)維持“增持”評級，6 個月目標價16.00 元。
風(fēng)險提示。鈦白粉市場價格下跌的風(fēng)險；企業(yè)整合不及預(yù)期的風(fēng)險；公司氯化法項目進展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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