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 今年國內(nèi)電影市場有望觸底回暖，預(yù)計(jì)公司將在電影出品量和總票房上繼續(xù)保持領(lǐng)先。公司在做大電影主業(yè)的同時(shí)，積極開展戰(zhàn)略投資和布局，完善影視娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2017-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤8.39億元和10.18億元，YOY+14%和21%，按最新股本計(jì)算，EPS為0.29元和0.35元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)18年P(guān)/E為28倍，維持“買入”投資建議，目標(biāo)價(jià)12.25元（18年35倍PE）。
    2016年凈利增83%：公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2016年實(shí)現(xiàn)營收17.33億元，YOY增13.78%，凈利潤7.36億元，YOY增83.12%，業(yè)績表現(xiàn)與之前的預(yù)告相符。單季看，4Q營收5.46億元，YOY降20.42%，凈利潤1.56億元，YOY降28.7%。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是：電影毛利大幅增長；電視劇和網(wǎng)絡(luò)劇收入和毛利同比大幅增長；合幷齊聚科技報(bào)表，直播和其他業(yè)務(wù)收入和毛利大幅增加，以及出售部分天神娛樂股份使得投資收益同比大增。
    2016年總票房64.2億：公司2016年總票房64.2億元，較15年的55.76億元增15%，遠(yuǎn)高于3.73%的行業(yè)增速，出品量和總票房均位列民營公司第一。同時(shí)，由于電影投資成本同比有較大幅度減少，使得電影票房毛利率大幅提升。展望2017年，公司已開機(jī)和計(jì)劃拍攝的電影有近30部，其中不乏《少林寺》、《天龍八部》、《笑傲江湖》、《夢幻西游》、《鬼吹燈》、《三體》等超級IP。在經(jīng)歷了2016年的低迷之后，今年國內(nèi)電影市場有望觸底回暖，預(yù)計(jì)公司將在電影出品量和總票房上繼續(xù)保持領(lǐng)先。
    電視劇收入大幅增長：2016年公司確認(rèn)了電視劇《誅仙青云志》、《嘿，孩子》等和網(wǎng)絡(luò)劇《識汝不識丁》的發(fā)行收入，電視劇和網(wǎng)絡(luò)劇收入同比大幅增長。
    4Q游戲收入回升：公司2016年游戲收入和毛利同比實(shí)現(xiàn)增長，而1-3Q動漫游戲收入YOY減少21%，主要是4Q《星游記》和《全民娛樂圈》兩款游戲上線，游戲收入增加。此外，公司增持浙江齊聚科技股權(quán)至63.21%合幷報(bào)表，導(dǎo)致直播及其他收入同比大幅增加。
    投資收益大幅增長：2016年非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)2億元-2.3億元，主要是由于3Q出售部分天神娛樂股權(quán)，使得投資收益同比大幅增長。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2017-2018年實(shí)現(xiàn)8.39億元和10.18億元，YOY+14%和21%，按最新股本計(jì)算，EPS為0.29元和0.35元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電影票房、電視欄目及廣告收入、電視劇收入、游戲流水收入的不確定性較高。