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子公司中興能源裝備憑借自主全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，在特種材料及能源工程管件領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，2016 下半年以來隨著鋼材價(jià)格及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖，訂單景氣度上升，繼續(xù)為當(dāng)前公司業(yè)績(jī)的主要支撐。憑借核級(jí)特種管件領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，中興裝備參與的“核島用高性能關(guān)鍵金屬構(gòu)件精密塑性成形技術(shù)及裝備”項(xiàng)目榮獲2016 年度江蘇省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，并入圍“中國第一批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍培育企業(yè)”。此外，2015 年公司單項(xiàng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2527萬元，本報(bào)告期無此類減值準(zhǔn)備。2017 年《能源指導(dǎo)工作意見》明確年內(nèi)計(jì)劃開工8 臺(tái)機(jī)組，公司具備核電HVAC 設(shè)備總包資質(zhì)，疊加中興裝備核級(jí)管道業(yè)務(wù)，核電業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。
    重型金屬3D 打印穩(wěn)步推進(jìn)。南方增材3D 打印業(yè)務(wù)近期開拓順利，于2016 年9 月打印完成主蒸汽管道貫穿件模擬件，并通過首輪超聲波檢測(cè)，下一步將進(jìn)行100%表面滲透檢測(cè)、100%超聲波檢測(cè)、代表性部位射線檢測(cè)等。與核動(dòng)力院合作的ACP100 反應(yīng)堆壓力容器筒體試件，并于2016 年底通過第一階段的技術(shù)鑒定，公司將進(jìn)行第二階段的特殊性能檢測(cè)（落錘試驗(yàn)、疲勞試驗(yàn)、輻照試驗(yàn)等），通過后將正式打印ACP100 壓力容器模擬件。同時(shí)，公司將在第一代臥式3D 打印機(jī)的基礎(chǔ)上，加快推動(dòng)第二代立式打印機(jī)的研發(fā)及建造，以滿足核電、火電、水電、石化、冶金、船舶等領(lǐng)域技術(shù)要求高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、重型金屬構(gòu)件（如核電用壓力容器、蒸汽發(fā)生器）的生產(chǎn)需求，有效解決重型鍛件在生產(chǎn)能力及效率方面的不足，推動(dòng)3D 打印技術(shù)的發(fā)展與變革。
    投資建議。公司堅(jiān)持內(nèi)生發(fā)展與外延發(fā)展相結(jié)合的方式，大力發(fā)展新能源、新材料、新技術(shù)等行業(yè)的高端裝備制造領(lǐng)域，將充分受益核電國產(chǎn)化及“走出去”戰(zhàn)略，3D 打印是引領(lǐng)第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵技術(shù)，公司定位工業(yè)級(jí)重型金屬構(gòu)件，已完成上游材料、中游設(shè)備、下游成型的關(guān)鍵路徑布局，有望成為我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)標(biāo)桿，我們看好公司未來發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.18 元、0.24元及0.28 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)低迷，核電項(xiàng)目進(jìn)展滯后，新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。