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    董事會(huì)審議通過(guò)利潤(rùn)分配方案，以1401098744 股為基數(shù)，向全體股東每10 股派現(xiàn)0.6 元（含稅）
    ■營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升：根據(jù)公司年報(bào)，2016 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.56 億，同比增長(zhǎng)1772.85%。銷(xiāo)售毛利率達(dá)20.18%，相較于2015 年毛利率16.34%提升3.84 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，雖然政府補(bǔ)助減少，但凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，更重要的是，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)782.07%，公司盈利能力大幅提升。
    2016 年，臺(tái)灣廠商關(guān)閉LCD 產(chǎn)線以及韓國(guó)面板廠商轉(zhuǎn)型OLED 引發(fā)全球面板產(chǎn)能緊張，價(jià)格持續(xù)上漲。公司毛利率提升主要受益于本輪面板價(jià)格上漲。我們判斷面板價(jià)格將逐漸趨穩(wěn)，公司a-Si 產(chǎn)品盈利能力有望保持現(xiàn)有較高水平，而隨著OLED 量產(chǎn)，公司產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型，毛利率具有進(jìn)一步提升空間。
    ■技術(shù)領(lǐng)先，前瞻布局搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)。公司a-Si 技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用成熟，產(chǎn)成品解析度、功耗、輕薄化和光學(xué)特性等特征遠(yuǎn)超同類(lèi)產(chǎn)品；廈門(mén)天馬第5.5 代LTPS 產(chǎn)線持續(xù)滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，良率行業(yè)領(lǐng)先；廈門(mén)天馬第6 代LTPS 產(chǎn)線僅用382 天實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸率先點(diǎn)亮并量產(chǎn)交付；上海有機(jī)發(fā)光公司第5.5 代AMOLED 產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付；武漢天馬第6代LTPS AMOLED 產(chǎn)線建設(shè)順利推進(jìn)。
    目前公司在LTPS、AMOLED、觸控一體化技術(shù)、柔性顯示、ForceTouch、Oxide、3D 顯示、透明顯示等取得諸多積極成果。顯示技術(shù)新一輪升級(jí)來(lái)臨，OLED 有望2017 年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用，公司有望在AMOLED，LTPS，柔性顯示及透明顯示等方面充分發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢(shì)，獲得較高市場(chǎng)紅利并實(shí)現(xiàn)盈利大幅增長(zhǎng)。
    ■優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，公司發(fā)展進(jìn)入新時(shí)期。2016 年11 月23 日，公司發(fā)布公告擬發(fā)行股份收購(gòu)廈門(mén)天馬100%股權(quán)，上海天馬有機(jī)發(fā)光顯示技術(shù)有限公司60%股權(quán)。廈門(mén)天馬是國(guó)內(nèi)最大LTPS 單體生產(chǎn)廠，擁有G5.5 和G6 兩條LTPS 產(chǎn)線，上海天馬有機(jī)光電擁有一條G5.5 OLED產(chǎn)線并已成功量產(chǎn)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司將進(jìn)一步增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力并有望通過(guò)上市公司平臺(tái)獲得更多資本支持，為公司快速發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。
    投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)。僅考慮目前公司現(xiàn)有資產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年凈利潤(rùn)分別為8.56、11.99、15.20 億元，增速分別為50.4%、40.0%、26.8%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，考慮公司OLED/LTPS 高端產(chǎn)能突出，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)卡位精準(zhǔn)，給予公司2017 年39 倍PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為23.79 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期，整合進(jìn)度不及預(yù)期