>> 東吳證券-麗江旅游（002033）收入持平，凈利增長13%主要來自稅金下降和費用控制-170304
| 上傳日期： |
2017/3/5 |
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作者： |
張藝 |
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玉龍雪山索道增長良好。2016 年，三條索道總計接待游客401.03 萬人次，同比增長31.41 萬人次，增長率為8.50%。其中：玉龍雪山索道接待267.53 萬人次，同比增長18.32%。云杉坪索道接待125.16 萬人次，同比減少5.72%，牦牛坪索道修路施工原因停運2 個月，接待8.34 萬人次，同比減少22.42%。
索道業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)收入45,496.13 萬元，同比增長9.25%。
演藝業(yè)務(wù)下滑。2016 年，印象麗江共演出750 場，銷售門票154.28 萬張，同比下降23.64%；實現(xiàn)營業(yè)收入1.66 億元，同比下降24.48%；實現(xiàn)凈利潤6,372.98 萬元，同比下降28.39%。
酒店板塊減虧。2016 年和府酒店公司實現(xiàn)營業(yè)收入10,139.09萬元，同比增長2.25%，酒店業(yè)務(wù)虧損3,322.69 萬元，同比減虧404.26 萬元。
稅金下降，費用控制良好。報告期內(nèi)，公司營業(yè)稅金同比減少1693 萬元，銷售費用和管理費用分別同比減少6.25%和4.34%，兩項費用共節(jié)省1316 萬元，是公司業(yè)績增長主要原因。另外，公司收購了云杉坪索道25%股權(quán)，增厚712 萬凈利。
投資建議與盈利預(yù)測：公司立足麗江，積極布局大香格里拉生態(tài)旅游圈，2016 年簽訂了“大香格里拉航空旅游”、“日喀則旅游開發(fā)”和“巴塘縣雪域扎西賓館”等項目的合作框架協(xié)議，未來將重點拓展大眾觀光、休閑度假和生態(tài)特種旅游三大類旅游產(chǎn)品。預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.62、0.69 和0.78元，PE（2017E）為23.53 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：游客量低于預(yù)期；競爭加??；投資并購整合的風(fēng)險
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