>> 渤海證券-模塑科技（000700）調(diào)研報告：汽車保險杠龍頭，進軍醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)-170306
| 上傳日期： |
2017/3/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭連聲 |
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此報告為加密報告 |
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3）公司在保持原有客戶優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，積極拓展新的高端客戶，后續(xù)有望實現(xiàn)對沃爾沃和路虎的批量化供貨，并提升業(yè)績。
進軍醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域
1）在國家大力推動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，為拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和發(fā)展第二主業(yè)，公司于2013 年4 月投資設(shè)立無錫明慈心血管病醫(yī)院，以心血管病和糖尿病為?？品较颍⒂?016 年1 月正式開業(yè)，目前明慈醫(yī)院與德國北威州心臟和糖尿病中心及中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外心血管病醫(yī)院等國內(nèi)外知名心血管病醫(yī)院達成合作。2）明慈醫(yī)院技術(shù)水平在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，目前已進入無錫醫(yī)保目錄，后續(xù)有望進入南通、如皋等地目錄，隨著明慈醫(yī)院進入各地醫(yī)保目錄，其手術(shù)業(yè)務(wù)量有望持續(xù)提升，并有望于2019 年實現(xiàn)盈虧平衡。
醫(yī)院及海外項目投入較大，業(yè)績短期承壓
1）公司2016 年前三季度歸母凈利潤同比下降9180 萬元，下降幅度為35.58%，主要在于醫(yī)院及海外項目的投入較大，導(dǎo)致公司業(yè)績短期承壓；目前明慈醫(yī)院開業(yè)不久，仍處于投入期，虧損較大，2016 年H1 明慈醫(yī)院虧損3915 萬元，預(yù)計全年虧損近8000 萬元。2）隨著北京奔馳銷量的不斷提升（2016 年北奔銷量同比增長達27%）、寶馬全新5 系的上市以及對沃爾沃和路虎供貨量的提升，公司保險杠主業(yè)有望繼續(xù)保持增長。
贏利預(yù)測，首次覆蓋給予“增持”評級
我們認(rèn)為，公司作為汽車保險杠龍頭，客戶資源優(yōu)質(zhì)，并加快拓展市場，主業(yè)有望保持平穩(wěn)增長；醫(yī)院業(yè)務(wù)雖短期投入較大，但前景看好，建議關(guān)注。
預(yù)計2016-18 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.80/37.38/42.09 億元，同比增長8/11/13%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.85/3.44/4.19 億元，同比增長-4/21/22%，對應(yīng)EPS 分別為0.40/0.48/0.58 元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車增速大幅下滑；醫(yī)療業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期；主要客戶銷量下滑；原材料上漲風(fēng)險。
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