久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增持評(píng)級(jí)。16 年業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收 18.34億元（+13.20%），歸母凈利1.59 億元（+20.49%），扣非后凈利潤(rùn)1.55億元（+25.22%）。2016Q4 營(yíng)收和扣非后凈利潤(rùn)分別同增16.02%和0.05%。主產(chǎn)品毛精紡紗銷量同增12.53%，毛利率增加1.25 個(gè)百分點(diǎn)。維持17-19 年EPS 為0.70/0.91/1.11 元，目標(biāo)價(jià)21 元，增持評(píng)級(jí)。
    2016 年毛利率提升明顯，預(yù)計(jì) 2017-19 年公司產(chǎn)品提價(jià)趨勢(shì)延續(xù)。羊毛主產(chǎn)區(qū)澳洲的綿羊存欄下降、原毛減產(chǎn)，受此影響澳洲羊毛價(jià)格指數(shù)EMI2016 年上漲約10%，2017 年預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)走高。公司專注毛紡產(chǎn)業(yè)鏈上游，是羊毛漲價(jià)的最直接受益者。公司有一定低價(jià)原毛和毛條庫(kù)存，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高端產(chǎn)品（羊絨絹絲紗、巴素蘭純羊毛紗）占比逐漸增加，預(yù)計(jì)17-19 年毛利率有望攀升。
    擴(kuò)產(chǎn)可期：定增將新增50%紡紗產(chǎn)能和90%染整產(chǎn)能，加快訂單響應(yīng)速度。公司16 年12 月公布定增方案，擬在兩年內(nèi)將紗線年產(chǎn)能從7880 噸擴(kuò)至11180 噸；三年內(nèi)將8000 噸染整產(chǎn)能提至15000 噸；并在歐洲建立倉(cāng)儲(chǔ)中心。產(chǎn)能擴(kuò)張可緩解公司當(dāng)前自有產(chǎn)能供不應(yīng)求的局面，增加高端產(chǎn)能；縮短對(duì)于客戶的反應(yīng)周期，增強(qiáng)訂單獲取能力。
    近期催化因素較多，16 年12 月定增方案過(guò)審，17 年12 月迎大股東解禁。2016 年12 月定增方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)；2017 年10 月限制性股權(quán)激勵(lì)第二次解鎖；17 年12 月大股東IPO 限售股票解禁。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 全球消費(fèi)需求持續(xù)低迷；澳元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。