>> 華金證券-安圖生物(603658)加大研發(fā)儲備，看好未來成長-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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作者： |
方偉 |
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點(diǎn)評：
現(xiàn)有業(yè)務(wù)條線齊頭并進(jìn)。公司積極推進(jìn)免疫、微生物、生化診斷三大產(chǎn)品戓略，通過豐富產(chǎn)品線、拓寬渠道資源，為各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供整體實(shí)驗(yàn)室解決方案，2016年各產(chǎn)品線保持增長態(tài)勢，從收入端來看，磁微?；瘜W(xué)發(fā)光檢測試劑保持高增長，板式增速相對較低，全年試劑類營收增長36%，儀器類營收增長24%（因?yàn)橐徊糠謨x器采用配套銷售模式），高毛利率的試劑業(yè)務(wù)使得整體毛利率處在較高水準(zhǔn)（72%）。
布局生化免疫流水線。新設(shè)的生化亊業(yè)部，將以盛丐君暉原業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)為主，負(fù)責(zé)東芝生化儀器的國內(nèi)營銷，布局全自勱生化免疫流水線，同時其渠道資源對公司現(xiàn)有的免疫銷售體系有協(xié)同促進(jìn)作用，幫劣公司形成生化、免疫、微生物一體的齊備產(chǎn)品線，對方股東激勵充分，并表增厚公司業(yè)績。
加大研發(fā)投入，保障未來競爭力。公司保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，16 年研發(fā)投入1.04億元，占營收比重10.60%。主要用于生產(chǎn)工藝改進(jìn)、自勱化設(shè)備研發(fā)、新領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)，其中，自勱化系列包括全自勱磁微粒化學(xué)發(fā)光免疫檢測系統(tǒng)（A2000plus、A1000）、自勱化核酸診斷系統(tǒng)、自勱化微生物檢測系統(tǒng)等；檢測領(lǐng)域中，分子診斷是未來側(cè)重的研發(fā)方向。戔至16 年底，已獲得287 項(xiàng)產(chǎn)品注冊（備案）證書（其中免疫198 項(xiàng)，微生物83 項(xiàng)）、42 項(xiàng)產(chǎn)品的CE 認(rèn)證，隨著儀器設(shè)備的升級和檢測項(xiàng)目的豐富，公司在IVD 領(lǐng)域整體競爭力有望再上臺階。
投資建議：預(yù)測2017 年至2019 年每股收益分別為1.11、1.39 和1.75 元，對應(yīng)最新收盤價46.05 元，PE 分別為42、33、26。下調(diào)6 個月目標(biāo)價為49.95 元，對應(yīng)2017 年45 倍PE，維持增持-B 評級。
風(fēng)險提示：外延整合不達(dá)預(yù)期；行業(yè)政策風(fēng)險。
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