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    評(píng)論：
    收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，毛利率略有降低。公司報(bào)告期內(nèi)診斷試劑銷售收入 9.04億元，同比增長(zhǎng) 36.18%；診斷儀器銷售收入 0.31 億元，同比增長(zhǎng) 24.00%。
    整體看公司收入增速符合預(yù)期，但毛利率僅為 71.98%，相比 2015 年（74.87%）略有降低。從具體業(yè)務(wù)看，試劑類毛利率基本穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)公司整體毛利率下移主要是非主營(yíng)業(yè)務(wù)所致。
    磁微?；瘜W(xué)發(fā)光高速增長(zhǎng)。磁微?；瘜W(xué)發(fā)光預(yù)計(jì)延續(xù)了 70%-80%左右的高增長(zhǎng)，疊加其毛利率高達(dá) 80%以上，對(duì)整體業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)顯著。預(yù)計(jì)全年完成了與 2015 年持平左右的儀器投放量，未來(lái)將形成存量?jī)x器不斷上量、單產(chǎn)提升，新投放儀器帶來(lái)增量和新增檢驗(yàn)品種提高單機(jī)產(chǎn)出的格局。我們認(rèn)為公司磁微粒化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品在傳染病、腫瘤等領(lǐng)域試劑質(zhì)量處于國(guó)內(nèi)品牌前列，價(jià)格低于外資品牌 30%左右，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)在公司重點(diǎn)投入下，2017 年磁微粒發(fā)光產(chǎn)品仍將保持較高增速，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
    微生物和酶聯(lián)免疫銷售穩(wěn)定。公司子行業(yè)布局優(yōu)勢(shì)顯著，微生物檢驗(yàn)產(chǎn)品長(zhǎng)期受益限抗，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)良好。公司微生物檢驗(yàn)產(chǎn)品線在培養(yǎng)、快速檢測(cè)、藥敏均有布局，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)保持了 15%-20%左右的增長(zhǎng)。酶聯(lián)免疫和板式發(fā)光等傳統(tǒng)產(chǎn)品保持了 10%左右的增長(zhǎng)，銷售端總體運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定。
    化學(xué)發(fā)光儀器獲批歐盟 CE 認(rèn)證，海外市場(chǎng)逐步推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀 AutoLumo A2000 Plus 獲得歐盟 CE 認(rèn)證，與公司磁微?；瘜W(xué)發(fā)光法試劑配套使用，可定性或定量測(cè)定人體病毒標(biāo)志物、腫瘤標(biāo)志物、激素等物質(zhì)的含量，新款機(jī)型將進(jìn)一步助推公司磁微粒發(fā)光產(chǎn)品搶占市場(chǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，IVD 產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司磁微粒發(fā)光試劑增長(zhǎng)迅猛，子行業(yè)卡位優(yōu)勢(shì)明顯。
    考慮毛利率下降等原因，下調(diào) 2017-2018 年 EPS 預(yù)測(cè)至 1.10/1.43 元（原預(yù)測(cè) 1.23/1.66 元），新增 2019 年 EPS 預(yù)測(cè) 1.84 元，參考可比公司給予2017 年 50 倍 PE，給予目標(biāo)價(jià)為 55.00 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。