>> 國金證券=安圖生物（603658）收購東芝生化中國區(qū)總代理，布局全自動檢驗流水線-161226
| 上傳日期： |
2016/12/27 |
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來源： |
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作者： |
李敬雷 |
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該收購指將盛世君暉在中國區(qū)的生化業(yè)務及相關人員等轉入公司新設立的生化儀器事業(yè)部，不包含承繼盛世君暉及相關企業(yè)債權、債務。
盛世君暉系東芝醫(yī)療全自動生化分析全線產品中國區(qū)獨家總代理，2016年1-11 月，相關產品收入為 1773 萬美元，凈利潤為293 萬美元。
盛世君暉承諾安圖生物生化儀器事業(yè)部2017、2018 年的凈利潤不低于2200 萬元、2400 萬元，2017-2019 三年累計不低于7686 萬元。在盛世君暉完成上述約定業(yè)績承諾的情況下，2017 年、2018 年額外享受安圖生物生化儀器事業(yè)部凈利潤 7.5%的收益權。本協議生效 10 年后安圖生物有意向收購盛世君暉擁有的生化儀器事業(yè)部 25%凈利潤的收益權。
點評
進軍生化業(yè)務打造全自動化系統檢驗流水線，業(yè)務線加上重要拼圖：此次收購意味著公司將正式進入生化診斷領域，意在打造臨床實驗室全自動化系統檢驗流水線，是重要戰(zhàn)略決策。東芝醫(yī)療作為日本一流醫(yī)療器械廠商，從事生化檢測系統業(yè)務多年，全自動生化分析儀產品成熟優(yōu)秀，具備很高專業(yè)水平。臨床檢驗實驗室自動化和流水線化是行業(yè)發(fā)展的重要趨勢，整合生化系統和實施臨床實驗室全自動化系統檢驗流水線產品戰(zhàn)略對公司現有的磁微?；瘜W發(fā)光產品具有協同帶動作用，有望進一步提升公司的核心競爭力。盛世君暉擁有完善的生化業(yè)務銷售體系和良好的客戶基礎，也有望補強公司渠道和銷售能力。
優(yōu)秀領域優(yōu)秀公司，長期發(fā)展前景看好：化學發(fā)光領域市場容量大，行業(yè)增速高，國產品牌份額小且成長迅速，是體外診斷市場成長和投資的主線之一。我們認為安圖多年深耕免疫診斷領域，產品能力在國產廠商中有一定優(yōu)勢，渠道和市場資源豐富，擁有四大戰(zhàn)略機遇：老齡化和城鎮(zhèn)化帶來的需求增長、化學發(fā)光對其他免疫方法的替代、磁微?；瘜W發(fā)光對板式化學發(fā)光的替代、對外資化學發(fā)光產品的替代（由基層到高端，由增量到存量）。我們看好公司在這一領域的發(fā)展前景。
盈利預測：預計公司2016-2018 年EPS 為0.855、1.107、1.390 元，同比增長29%、29%、26%，維持“增持”評級。
風險提示：生化業(yè)務整合不達預期，磁微粒化學發(fā)光放量不達預期
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