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    國(guó)產(chǎn)車(chē)自動(dòng)變速箱滲透率僅為20%主要靠進(jìn)口，而自動(dòng)變速箱是手動(dòng)變速箱價(jià)格的4倍到5倍；目前國(guó)產(chǎn)自主車(chē)型銷(xiāo)量不斷超預(yù)期，在變速箱齒輪完成進(jìn)口替代后，未來(lái)國(guó)內(nèi)高端汽車(chē)零部件市場(chǎng)空間廣闊。
    公司未來(lái)將受益于高端進(jìn)口車(chē)型核心零部件的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。公司是具有多項(xiàng)核心技術(shù)的汽車(chē)零部件企業(yè)，毛利長(zhǎng)期維持在38%左右，高于汽車(chē)零部件行業(yè)平均水平，
    汽車(chē)零部件里自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)成長(zhǎng)性將是最好領(lǐng)域之一，超高景氣度將持續(xù)。 
    精鍛產(chǎn)品包括半軸齒輪、行星齒輪和結(jié)合齒（用于需求快速膨脹的雙離合變速器）。中國(guó)齒輪行業(yè)總規(guī)模2000億元，汽車(chē)齒輪行業(yè)年產(chǎn)值800億元。齒輪行業(yè)集中度低，并沒(méi)有出現(xiàn)類(lèi)似于軸承行業(yè)舍弗勒類(lèi)型的年銷(xiāo)售收入達(dá)到1000億元的絕對(duì)龍頭公司。 目前公司的乘用車(chē)精鍛齒輪產(chǎn)銷(xiāo)量長(zhǎng)期保持行業(yè)第一。公司在變速器差速器齒輪領(lǐng)域深耕二十載，全球市場(chǎng)份額占比10%。未來(lái)公司憑借技術(shù)實(shí)力和客戶(hù)資源，有望成為國(guó)際齒輪龍頭。 
    客戶(hù)優(yōu)質(zhì)，盈利能力強(qiáng)。 
    公司作為最優(yōu)秀的汽車(chē)零部件齒輪配套公司，進(jìn)入大眾等多個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，毛利率高達(dá)38%，凈利率20%。公司2016年完成對(duì)諾依克的收購(gòu)，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域與公司齒輪業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，便于公司進(jìn)一步拓展汽車(chē)電子控制業(yè)務(wù)?，F(xiàn)階段主要配套海馬、江淮等客戶(hù)，在2017年可以借助公司現(xiàn)有的銷(xiāo)售渠道來(lái)拓展新客戶(hù)新市場(chǎng)，為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    出口占比高，未來(lái)?yè)屨紘?guó)際市場(chǎng)。
    根據(jù)公司2016 年業(yè)績(jī)預(yù)告，2016 年?duì)I收相比2015 年7.0 億增長(zhǎng)約28%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)約25%，出口市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)約40%。海外市場(chǎng)增長(zhǎng)超速增長(zhǎng)的原因是公司變速器錐齒輪正式向德國(guó)和捷克大眾供貨，且訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，符合我們之前對(duì)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的判斷。我們認(rèn)為隨著轎車(chē)齒輪精密鍛件熱處理項(xiàng)目、電動(dòng)差速器齒輪制造項(xiàng)目、大眾奧迪齒輪項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，將充分釋放產(chǎn)能，2017年將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德國(guó)麥特達(dá)因破產(chǎn)和德國(guó)BLW被收購(gòu)，本來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的國(guó)際市場(chǎng)份額有望被精鍛取代。精鍛目前出口占比30%，增速高達(dá)70%，精鍛在高端車(chē)企中的市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議  
    業(yè)績(jī)估值迎來(lái)戴維斯雙擊：目前公司估值被低估，預(yù)計(jì)2017年收入增長(zhǎng)40%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%（約2.8億元），對(duì)應(yīng)2017年估值為23倍PE，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)行業(yè)下滑，大眾變速箱工廠產(chǎn)能利用低于預(yù)期