>> 國泰君安-先導(dǎo)智能(300450)年報及一季報高增長,消除需求下滑擔(dān)憂-170308
| 上傳日期： |
2017/3/9 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
陳兵，黃琨 |
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《促進汽車動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動方案》等政策引導(dǎo)行業(yè)產(chǎn)能向龍頭企業(yè)集中，判斷龍頭廠商設(shè)備投資至少
持續(xù)至 2020 年，公司大客戶戰(zhàn)略將保證內(nèi)生快速增長。另外公司完成對泰坦新動力的收購后，產(chǎn)品價值占鋰電整線投資額的比重將從 30%提升至 50%，將大幅提升市占率。判斷隨著新能源車板塊預(yù)期的邊際改善，公司將迎來投資機會。維持先導(dǎo)智能 2017-18 年 EPS 1.08 元和 1.73 元；考慮完成對泰坦新動力的收購后，2017-18 年備考凈利潤 6.0 億和 9.56 億。
年報業(yè)績高增長符合我們預(yù)期，一季報預(yù)告保持高增長，全年增長無虞。
公司 2016 年實現(xiàn)收入 10.79 億，同比 101.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.91 億，同比 99.68%。2016 年毛利率和凈利率分別為 42.56%和 26.94%，基本持平 2015 年，判斷未來價格成本壓力較小，盈利能力將保持高位。同時，公司一季報預(yù)告預(yù)計歸母凈利潤 7784 萬-9243 萬，同比上升 60%-90%，基本消除市場對 2017 年鋰電設(shè)備斷崖式下跌的擔(dān)憂，且政策引導(dǎo)下游行業(yè)產(chǎn)能向龍頭廠商集中以及公司所執(zhí)行的大客戶戰(zhàn)略，判斷至 2020 年公司仍將保持內(nèi)生快速增長。
戰(zhàn)略上致力于智能裝備行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，未來或向其他自動化系統(tǒng)集成方向延伸。公司公告擬收購泰坦新動力將鋰電設(shè)備產(chǎn)品線延伸至化成分容檢測等后道設(shè)備，完成收購后產(chǎn)品線價值占整線投資額比重將從目前的 30%提升至 50%，大幅提升市占率。另外判斷未來或以外延等方式落地戰(zhàn)略。
風(fēng)險提示：鋰電設(shè)備行業(yè)景氣度低于預(yù)期；戰(zhàn)略執(zhí)行落地低于預(yù)期
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