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    投資要點(diǎn) 
    2016 年業(yè)績(jī)超預(yù)期，營(yíng)收同比增加 101%，凈利同比上升 100%，主要由鋰電設(shè)備貢獻(xiàn)業(yè)績(jī) 
    公司主營(yíng)為薄膜電容器、鋰電池、光伏電池/組件等節(jié)能環(huán)保及新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)制造廠商提供設(shè)備及整體解決方案。2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.8 億元，同比增長(zhǎng) 101%；凈利潤(rùn) 2.9 億元，同比增長(zhǎng) 100%。
    分業(yè)務(wù)看，鋰電設(shè)備營(yíng)收 7.3 億元，同比+103%，占營(yíng)業(yè)收入的比重為 68%；光伏設(shè)備營(yíng)收 2.9 億元，同比+106%，占營(yíng)業(yè)收入的比重為27%。鋰電設(shè)備的快速發(fā)展 2016 年得益于國(guó)家對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策支持，公司認(rèn)為鋰電池生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)在未來(lái)3-5年還會(huì)高速發(fā)展。
    受國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的影響，光伏設(shè)備領(lǐng)域的業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)約106%（2015 年增長(zhǎng)率僅為 36%）。
    綜合毛利率 42.56%，鋰電設(shè)備毛利穩(wěn)中有升
    2016 年毛利率 42.56%，同比-0.49pct。分業(yè)務(wù)看，鋰電設(shè)備毛利率、光伏設(shè)備的毛利率分 別 是 39.55%，48.76%，同比分別為+0.86pct、-2.58pct。三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì) 15.7%,同比-1.43pct (銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 2.84%/13.19%/-0.33%;分別同比-0.29pct/-1.38pct/+0.34pct)，主要由于規(guī)模效應(yīng)使管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用占比下降導(dǎo)致。
    鋰電池行業(yè)高速發(fā)展，整合大幕拉開(kāi)，設(shè)備龍頭將受益1、新能源汽車仍然是未來(lái) 10 年的新興產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年鋰電設(shè)備行業(yè)增速仍將保持 30%左右。按照 2016 年行業(yè)規(guī)模 120 億元測(cè)算，2020 將達(dá)到 340 億元。
    2、工信部連續(xù)出臺(tái)政策表明設(shè)備廠商將進(jìn)入兩極分化期，自 2016年 11 月要求動(dòng)力電池企業(yè)年產(chǎn)能不能小于 8GWh 開(kāi)始，行業(yè)整合大幕拉開(kāi)，龍頭電池廠強(qiáng)者恒強(qiáng)，綁定大電池廠的設(shè)備商將會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期。
    3、公司是國(guó)內(nèi)卷繞機(jī)龍頭，是國(guó)內(nèi)滿足卷繞機(jī)進(jìn)口替代需求的企業(yè)，主要客戶包括 ATL、CATL、億緯鋰能、中航鋰電等，潛在大客戶比亞迪，作為龍頭企業(yè)將充分受益，主業(yè)內(nèi)生式高速發(fā)展。公司2017 年計(jì)劃投資 3 億元建設(shè)動(dòng)力鋰電池設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期），項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)公司鋰電池設(shè)備產(chǎn)能可以擴(kuò)大約 1 倍，滿足未來(lái)高速發(fā)展，提高鋰電池設(shè)備市場(chǎng)占有率的產(chǎn)能需求。
    收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，切入鋰電設(shè)備后段，有望轉(zhuǎn)型整線提供商 公司擬 13.5 億元收購(gòu)鋰電池電芯及模組測(cè)試設(shè)備龍頭泰坦，通過(guò)收購(gòu)，公司產(chǎn)品將從鋰電設(shè)備中段切入到后段，公司覆蓋的鋰電生產(chǎn)線設(shè)備將從 25%的占比提高到 50%，強(qiáng)化在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)。泰坦在手訂單超 11 億元，凈利率超 30%，盈利能力極強(qiáng)。此外，公司還在研發(fā)前段設(shè)備涂布機(jī)等，公司未來(lái)有望轉(zhuǎn)型整線提供商。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    考慮收購(gòu)泰坦，預(yù)計(jì) 2017/18/19 年備考凈利潤(rùn)分別為 6.0,8.6,13.8 億元；2017/18/19 年 EPS 為 1.33,2.00,3.09 元，對(duì)應(yīng) PE 為 28,19,12X。
    考慮到公司高成長(zhǎng)性，內(nèi)生外延有望超預(yù)期，故維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    新能源汽車行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期；收購(gòu)泰坦后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期。