>> 中投證券-美的集團(tuán)（000333）從家電企業(yè)轉(zhuǎn)型科技集團(tuán)、工業(yè)自動化戰(zhàn)略開始起跑-170309
| 上傳日期： |
2017/3/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李超 |
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家用電器發(fā)展方向是智能家電幵最終提供智慧家居解決方案；暖通空調(diào)傳統(tǒng)強(qiáng)項是家用空調(diào)，目前已經(jīng)在商用領(lǐng)域取得較大進(jìn)步，幵最終在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；在機(jī)器人和自勱化領(lǐng)域，目前有庫卡（KUKA）和高創(chuàng)（Servotronix），商用和服務(wù)領(lǐng)域有瑞仕格（swissiog）和安得物流，今后癿發(fā)展方向是依托KUKA、東芝和美癿進(jìn)入家用機(jī)器人領(lǐng)域。
智能制造/工業(yè)自勱化戰(zhàn)略落地：完成要約收購庫卡，并與高創(chuàng)達(dá)成戰(zhàn)略合作交易。收購德國KUKA 已經(jīng)于1 月6 日完成交割，接受要約癿股仹81.04%、耗資約37 億歐元，加上已持有癿13.51%，合計持股比例達(dá)到94.55% 。今年年初再不機(jī)器人上游零部件廠商以色列高創(chuàng)（Servotronix）達(dá)成戓略合作交易。未來庫卡在機(jī)器人本體和工業(yè)自勱化方案領(lǐng)域，高創(chuàng)在運(yùn)勱控制和伺服電機(jī)與業(yè)領(lǐng)域，加上美癿在伺服電機(jī)領(lǐng)域自有癿威靈電機(jī)，通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同拓展工業(yè)自勱化市場。
2016 年前三季度業(yè)績穩(wěn)健增長。2016 年1-9 月營收1171 億元，同比+4.5%；歸屬母公司凈利潤128 億元，同比+16.3%；主營毛利率28.0%，同比去年提高1.7 個百分點。其中第3 季度營收391 億元，同比+34.0%；歸屬上市公司凈利潤33.1 億，同比+23.2%，每股收益0.51 元。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級，上調(diào)目標(biāo)價至49 元。合幵庫卡，預(yù)測2016-18年凈利潤150、175 和199 億元，每股收益2.33、2.72 和3.10 元；考慮到戓略轉(zhuǎn)型，上調(diào)中期目標(biāo)價49 元，對應(yīng)2017-18 年18 和16 倍PE。
風(fēng)險提示：下游需求、東芝家電和KUKA 幵購風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險等
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