>> 國泰君安-開潤股份(300577)90分智能跑鞋上線點(diǎn)評：90分Ultra Smart智能跑鞋上線,驗(yàn)證品類擴(kuò)-170310
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明，姚詠絮 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。90 分智能跑鞋上線驗(yàn)證我們品類擴(kuò)張邏輯，預(yù)計(jì)品類、渠道擴(kuò)張加速落地，自主品牌收入高增長有望持續(xù)超市場預(yù)期。我們維持2016-18 年EPS 預(yù)測1.26/1.86/2.84 元，維持目標(biāo)價123 元，對應(yīng)2018 年43 倍PE 估值。
90 分Ultra Smart 智能跑鞋上線，產(chǎn)品、營銷雙發(fā)力有望再造爆款。1）2017 年3 月9 日90 分Ultra Smart 智能跑鞋于米家上線。迭代產(chǎn)品內(nèi)置最新IntelCurie 芯片（1 代為華米智芯），可精確檢測運(yùn)動時各項(xiàng)數(shù)據(jù)，續(xù)航60 天，售價299 元（1 代169 元）。2）營銷方面，90分跑鞋上線前聯(lián)合Intel、米家等多渠道充分預(yù)熱，AWE2017 召開時與Intel 同步發(fā)布產(chǎn)品，立即得到數(shù)十家媒體報(bào)道。跑鞋1h 完成眾籌1000 雙目標(biāo)，7h 近5000 雙（1 代48h 2.5 萬雙），有望再造爆款。
品類擴(kuò)張得到驗(yàn)證，渠道擴(kuò)張有望加速落地，預(yù)計(jì)2017 年90 分爆發(fā)增長。1）UltraSmart 上線，驗(yàn)證品類擴(kuò)張邏輯。預(yù)計(jì)箱包類會豐富SKU，其他品類中功能性服裝等“品質(zhì)出行”市場產(chǎn)品將持續(xù)擴(kuò)張。2）渠道方面：線上將擴(kuò)張?zhí)熵?、京東、邏輯思維、2C 類旅游公司、亞馬遜等自主新渠道；乘“新零售”東風(fēng)，預(yù)計(jì)線下布局米家、90 分體驗(yàn)/機(jī)場店等渠道。3）2017 年1-2 月箱包銷售良好，預(yù)計(jì)全年潤米5 億收入。隨規(guī)模及新渠道效應(yīng)顯現(xiàn)，凈利率有望提升至10%。
預(yù)計(jì)B2B 代工未來兩年CAGR15%+。ODM 有望繼續(xù)提高DELL、HP、迪卡儂等客戶訂單占有率；OEM 預(yù)計(jì)將會增加女包等新業(yè)務(wù)，運(yùn)動包將持續(xù)優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，盈利能力有望提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)代工業(yè)務(wù)盈利下降、自主品牌建設(shè)不及預(yù)期等。
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