久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◆家電等訂單下滑，拖累2016 年利潤(rùn)增長(zhǎng)
    2016 年公司業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期，主要有三點(diǎn)原因：一是受到下游家電消費(fèi)市場(chǎng)去庫(kù)存化的影響，粉末冶金壓縮機(jī)零件銷售大大低于預(yù)期，銷售額3.7 億，同比下降2.8%。二是因股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)6.7%至1.9 億。最后是由于提取存貨減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備和商譽(yù)減值，導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值損失異常，同比上升2245%至1200 萬。16 年子公司東睦嘉恒虧損471 萬元，主要由于開發(fā)的房地產(chǎn)處于建設(shè)階段。子公司科達(dá)磁電由于產(chǎn)品價(jià)格影響及整合不及預(yù)期，虧損600 萬元。
    ◆毛利率穩(wěn)步上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化
    報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為34.23%，較上年同期上升2 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的提升主要來自于汽車配件制品的占比增多。2016 年，汽車配件銷售額快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率達(dá)17.8%, 占全部主營(yíng)業(yè)收入的60.9%，同比增加5 個(gè)百分點(diǎn)。公司汽車配件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)符合我們預(yù)期，未來繼續(xù)看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。
    ◆VVT 持續(xù)放量，保證公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    東睦股份近年來積極致力于粉末冶金高端零件，特別是粉末冶金高端汽車零件的開發(fā)。通過募集資金的建設(shè)，汽車VCT/VVT、變量泵、真空泵等部分產(chǎn)品已大批量供貨生產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，VVT/VCT 用粉末冶金零件實(shí)現(xiàn)銷售收入38606 萬元，同比增長(zhǎng)27.4%，繼續(xù)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
    ◆管理層受讓落地，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化理順利益訴求
    3 月8 日，睦特殊金屬向?qū)幉ㄐ窈胪顿Y管理合伙企業(yè)成功轉(zhuǎn)讓2230 萬股，至此，雖睦金屬仍為公司第一大股東，但由管理層控制的寧波金廣，寧波新金廣以及寧波旭弘合計(jì)公司股權(quán)達(dá)16%，首次超睦金屬14%的股權(quán)。我們認(rèn)為管理層受讓落地，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化理順利益訴求，有利公司未來發(fā)展。
    ◆盈利預(yù)測(cè)
    考慮到公司VVT/VCT 粉末冶金零件的持續(xù)放量，以及擬定增項(xiàng)目產(chǎn)能投放，我們預(yù)計(jì)公司2017 年～2019 年每股EPS 分別為0.66 元、0.80 元、0.92 元，年均凈利復(fù)合增速為30.7%。公司是A 股純正的Tesla 供應(yīng)商，給予公司2017 年35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.20 元，維持 “買入” 評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：下游不及預(yù)期