>> 光大證券-東睦股份(600114)第三季度單季業(yè)績改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-161020
| 上傳日期： |
2016/10/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司前三季度的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為2.08 億元，同比大幅增長為38.04%，表明公司經(jīng)營良好，收到貨款較多。
2）前三季度毛利率同比上升1.37 個百分點，期間費用率同比上升1.81 個百分點
報告期內(nèi)公司毛利率為33.37%，較上年同期上升了1.37 個百分點。單個季度來看，三季度公司毛利率為32.43%，較上年同期上升1.80 個百分點。
我們認為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（粉末冶金壓縮機領(lǐng)域轉(zhuǎn)向粉末冶金汽車零件領(lǐng)域）持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計未來公司毛利率還會繼續(xù)穩(wěn)步上升。前三季度的期間費用率為20.11%，較去年同期上升1.81 個百分點。期間費用率上升的主要原因是第二期股權(quán)激勵費用所致。
3）定增已獲批文，1.2 萬噸募投項目有望進一步提升公司盈利能力7 月22 日，東睦股份收到證監(jiān)會的核準通知。大規(guī)模進軍新能源的第一槍正式打響。12000 噸汽車動力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項目未來順利的實施會新增加公司營業(yè)收入67000 萬元，利潤13238 萬元。
我們認為此次定增將有助于進一步優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升市場地位，增加其核心競爭力。
◆盈利預(yù)測與估值：考慮到公司VVT/VCT 粉末冶金零件的持續(xù)放量，以及定增項目未來產(chǎn)能投放，我們預(yù)計公司2016 年～2018 年每股EPS 分別為0.58 元、0.78 元、0.93 元，年均凈利復合增速為31.6%。對應(yīng)目標價23.20元，維持“買入”評級。
◆風險提示：定增不達預(yù)期
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