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整體上看，第二季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。
    中報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期主要原因：（1）受到制冷壓縮機(jī)市場(chǎng)的影響，粉末冶金壓縮機(jī)零件銷售低于年初的預(yù)期，壓縮機(jī)配件營(yíng)業(yè)收入同比下降6.3%。（2）受磁性材料市場(chǎng)價(jià)格下降影響，公司磁性材料業(yè)務(wù)板塊毛利率從27.7%下降至20.5%。（3）因進(jìn)行第二次股權(quán)激勵(lì)，管理費(fèi)用同比增加19.6%，而本次股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)在上半年完成，未來(lái)管理費(fèi)用將回歸正常水平。
    粉末冶金產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)，毛利逐漸增厚：報(bào)告期內(nèi)，粉末冶金產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.3 億元，同比增長(zhǎng)3.3%，毛利率達(dá)到34.7%，比上年增加2.4 個(gè)百分點(diǎn)。雖粉末冶金產(chǎn)品中壓縮機(jī)配件業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，但汽車配件業(yè)績(jī)?nèi)匀粡?qiáng)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到4 億元，同時(shí)公司有效的控制成本，使得粉末冶金產(chǎn)品毛利逐漸增厚。
    定增項(xiàng)目值得期待，逐漸轉(zhuǎn)型高端產(chǎn)品：公司通過(guò)定增建設(shè)年產(chǎn)12000 噸汽車動(dòng)力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項(xiàng)目，將使公司產(chǎn)品組合更加豐富，高端產(chǎn)品也將提升公司的整體毛利率。參照公司過(guò)去通過(guò)定增大力發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)在定增大力發(fā)展汽車動(dòng)力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金項(xiàng)目后，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    投資建議：公司作為全國(guó)規(guī)模最大、綜合技術(shù)能力最強(qiáng)的粉末冶金機(jī)械零件制造企業(yè)之一，同時(shí)也是特斯拉供應(yīng)商，考慮公司VVT/VCT 粉末冶金零件的持續(xù)放量和定增項(xiàng)目未來(lái)投產(chǎn)，以公司增發(fā)后的總股本預(yù)測(cè)，2016-2018 年公司每股收益分別0.37 元、0.47 元和0.54 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，定增項(xiàng)目投產(chǎn)或不達(dá)預(yù)期等。