>> 申萬宏源-東睦股份(600114)定增豐富粉末冶金零件生產(chǎn)品種,長期成長空間打開...-151030
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐若旭 |
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確定未來新的盈利增長點打消市場疑慮。我們認為新一輪定增（主要用于購買大型沖壓機）支持公司在變速箱等領(lǐng)域粉末冶金零件的生產(chǎn)是公司明確了未來3-5 年業(yè)績增長點的體現(xiàn)。
即將生產(chǎn)的應(yīng)用于變速箱齒輪、齒骨、凸輪、ABS 環(huán)等的粉末冶金零件均屬于國產(chǎn)空白部分，與之前VVT 類似，東睦股份即將在這些領(lǐng)域展開持續(xù)的進口替代進程從而開啟新的業(yè)績增長點，不同的是項目建設(shè)期36 個月，邊投產(chǎn)邊開發(fā)客戶，業(yè)績釋放的節(jié)奏或慢于之前VVT 項目。
更重要的是，此次定增順利實施后，公司用實際行動說明了它有足夠的能力切入任何汽車高端粉末冶金零件領(lǐng)域而不局限于某幾種零件，這將從根本上改變市場對其競爭力的認識，潛在的豐富的可供應(yīng)零件種類顯著擴大了公司產(chǎn)品對應(yīng)的銷售空間。
切入新能源領(lǐng)域貼好經(jīng)濟發(fā)展趨勢與政策支持。除了傳統(tǒng)主業(yè)的延伸，公司定增還將支持新能源汽車項目（電動汽車配套的逆變器齒輪箱殼體和馬達終端殼體的粉末冶金零件，對應(yīng)客戶包括特斯拉、比亞迪等）、磁性材料項目（科達磁電產(chǎn)品的應(yīng)用拓展，應(yīng)用充電樁領(lǐng)域前景向好）和燃料電池項目（主要產(chǎn)品為燃料電池連接板）的發(fā)展。我們認為公司重視新興領(lǐng)域的需求保障了公司長期業(yè)績增長的潛力，也是公司態(tài)度積極轉(zhuǎn)變的信號。
維持盈利預(yù)測，維持買入評級！我們認為低于預(yù)期的三季度業(yè)績將令公司復(fù)牌后股價遭遇一定下行壓力；但定增方案明晰了公司長期的競爭力，且短期基本面也將確定好轉(zhuǎn)（年報），因此我們建議逢低積極參與，50 億市值附近強烈推薦買入！維持全年盈利預(yù)測不變，給予公司2015-2017 年EPS0.46/0.76/1.04 元，考慮公司年復(fù)合超過30%的業(yè)績增速，給予2016年30X，對應(yīng)6 個月目標價23.7 元，維持買入評級！
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