>> 申萬宏源-東睦股份(600114)公司點(diǎn)評：業(yè)績低于預(yù)期，定增打開后續(xù)成長空間，維持買入評級！-151028
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
大小： |
529KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐若旭 |
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此報告為加密報告 |
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管理費(fèi)用增加導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)低迷營收增速不及預(yù)期。綜合來看，公司前三季度毛利率依舊高達(dá)31.96%，盡管較上半年峰值小幅下滑了0.6 個百分點(diǎn)，但依舊體現(xiàn)出公司不斷投放新產(chǎn)品的功效。整體三季度，公司業(yè)績低于30%業(yè)績增長的預(yù)期來自于管理費(fèi)用1.7 個百分點(diǎn)的同比增加以及受經(jīng)濟(jì)低迷拖累導(dǎo)致銷售收入增速低于預(yù)期。不過我們認(rèn)為公司三季度存在部分未結(jié)算的訂單，將在四季度體現(xiàn)，全年業(yè)績增速超過30%依舊可期。
停牌定增或?qū)⑻峁┬碌膬?nèi)生增長點(diǎn)。10 月24 日停牌籌劃重大事項(xiàng)，據(jù)了解，此次重大事項(xiàng)或與公司延生自身汽車高端粉末冶金制品零件產(chǎn)品有關(guān)，是繼VVT 等新產(chǎn)品投放戰(zhàn)略后的又一個新的成長起點(diǎn)。我們長期強(qiáng)調(diào)的公司成長邏輯正在慢慢演繹，滲透至汽車其它零部件的能力決定了公司未來增長的天花板還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來，并將在增速已明顯放緩的汽車行業(yè)中占據(jù)高端龍頭零部件供應(yīng)商的一席之地。
維持盈利預(yù)測，維持買入評級！我們認(rèn)為公司三季度業(yè)績增速看似低于預(yù)期，但實(shí)際1500萬元的絕對值對企業(yè)來說屬于正常波動。四季度汽車行業(yè)回暖，家電行業(yè)止跌，公司基本面將有效好轉(zhuǎn)，因此我們維持全年盈利預(yù)測不變，給予公司2015-2017 年EPS0.46/0.76/1.04元，考慮公司年復(fù)合超過30%的業(yè)績增速，給予2016 年31X，對應(yīng)6 個月目標(biāo)價23.56 元，維持買入評級！
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