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激勵(lì)對(duì)象包括公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等7 名高管，110 名中級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。首次授予的限制性股票在授予日（T 日）起滿(mǎn)十二個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象可在解鎖期內(nèi)按每年40%:30%:30%的比例分批逐年解鎖。三次解鎖條件分別為，2015年度、2016 年度、2017 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較凈利潤(rùn)基數(shù)增長(zhǎng)率分別不低于80%、95%、110%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均不低于27%。
    股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)不高，再次注入新動(dòng)力。我們認(rèn)為公司二次股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)和第一次一樣較為保守，按照預(yù)測(cè)15-17 年凈利潤(rùn)為1.3、1.4、1.52億，按照公司年報(bào)2015 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為1.6 億。本次股權(quán)激勵(lì)將為公司注入新的動(dòng)力，確定了中長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)。
    看好 VVT 產(chǎn)品，將是公司最重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)主要還是VVT 產(chǎn)品，一般VVT 可使NOx 排放下降50％－70％，顆粒物排放減少80%，使中小負(fù)荷時(shí)的燃油消耗率降低10％-15％。
    VVT 趕上了治理霧霾的大主題，需求有望超預(yù)期。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們把公司作為大環(huán)保投資主線的重要推薦， 預(yù)計(jì)2015、2016EPS 分別為0.42、0.53 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為38X、30X，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。