久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件：1）以2012~2014年扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為基數(shù)，2015、2016、2017年業(yè)績(jī)最低增速要求80%、95%和110%；2）2015年~2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均不低于27%。我們認(rèn)為：二期激勵(lì)方案覆蓋范圍更廣，將會(huì)有效激勵(lì)公司核心管理層和員工動(dòng)力。此外，公司高管前期變相增持公司股票（二股東金廣投資由公司成立時(shí)老員工組成，已轉(zhuǎn)讓19.37%股權(quán)給現(xiàn)有管理層、員工，與股東利益進(jìn)一步綁定）。限制性股票激勵(lì)+管理層變相增持，兩者均釋放公司積極進(jìn)取決心，看好公司的內(nèi)生高增長(zhǎng)。 
    新品持續(xù)放量，半年報(bào)業(yè)績(jī)高增，初步驗(yàn)證內(nèi)在成長(zhǎng)邏輯！公司前期公告半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9億元，同比增13.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8525萬(wàn)元，同比增40.6%；扣非后凈利潤(rùn)7412萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.4%。 
    1）受家電行業(yè)需求低迷影響，傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)品下滑。公司傳統(tǒng)主業(yè)家電類冶金粉末銷售不景氣，壓縮機(jī)冶金粉末下滑13.6%。    
    2）新產(chǎn)品VVT同比增長(zhǎng)81%，符合預(yù)期。我們?cè)谇捌谏疃葓?bào)告中預(yù)測(cè)公司VVT業(yè)務(wù)15~17年CAGR超50%，核心邏輯在于VVT產(chǎn)品作為汽車清潔產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，將隨著下游車企的環(huán)保推動(dòng)而獲得推廣。公司屬國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭，成本優(yōu)勢(shì)加速進(jìn)口替代，新產(chǎn)品進(jìn)入放量通道。上半年汽車VVT新品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.39億元，同比增81%，符合預(yù)期。我們此前預(yù)期此項(xiàng)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.2億，同比增長(zhǎng)84%。
    3）科達(dá)磁電并表帶來(lái)新增量。公司去年9月收購(gòu)科達(dá)磁電60%股權(quán)，并于11月完成并表。標(biāo)的公司主要從事軟磁粉芯材料生產(chǎn)，產(chǎn)品如鐵粉芯（低端）、鐵硅鋁、以及鐵鎳，鐵鎳鉬，納米晶（高端產(chǎn)品）等研發(fā)和生產(chǎn)。2014年?duì)I收1.23億，凈利潤(rùn)1000多萬(wàn)。標(biāo)的公司上半年收入5960萬(wàn)元，凈利潤(rùn)789萬(wàn)元。公司作為軟磁粉芯行業(yè)龍頭，將受益于產(chǎn)品節(jié)能環(huán)保、鐵氧體替代和國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2015全年貢獻(xiàn)2500萬(wàn)利潤(rùn)，同時(shí)公司借助東睦平臺(tái)，將擁有足夠市場(chǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)再造東睦！新品帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增，初步驗(yàn)證成長(zhǎng)邏輯。由于公司產(chǎn)品生產(chǎn)具備規(guī)模效應(yīng)，因而在傳統(tǒng)產(chǎn)品保持穩(wěn)定，新產(chǎn)品VVT帶動(dòng)收入端增長(zhǎng)情況下，業(yè)績(jī)彈性大。因而公司收入端僅實(shí)現(xiàn)13%的增長(zhǎng)，但利潤(rùn)端能夠?qū)崿F(xiàn)40.6%的增速。驗(yàn)證我們的判斷。
    投資建議：維持增持評(píng)級(jí)?？紤]此次股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，我們預(yù)計(jì)公司15-16年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.87、2.57億，對(duì)應(yīng)EPS為0.50、0.68元，對(duì)應(yīng)PE為32、23倍。公司成功授予二期股權(quán)激勵(lì)且高管變相增持，公司積極進(jìn)取之態(tài)度值得重視，業(yè)績(jī)存超預(yù)期可能！強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)產(chǎn)品下游需求不達(dá)預(yù)期、A股市場(chǎng)波動(dòng)