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在經(jīng)濟形式不利的局面下，公司主動應對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型向高端制造發(fā)展，加大粉末冶金高端產(chǎn)品的開發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。公司2015 年粉末冶金汽車零件銷售額同比增長16.65%，其中汽車VVT/VCT 用粉末冶金零件以及變量泵、真空泵粉末冶金零件等高端新產(chǎn)品繼續(xù)呈現(xiàn)56.34%的高增長態(tài)勢，而家電用粉末冶金制冷壓縮機零件銷售額同比下降13.94%。公司高端產(chǎn)品占比提升，粉末冶金件單價同比上漲12.35%至3.2 萬元/噸，推動公司銷售毛利率同比提高1.69%個百分，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化升級，促使公司在產(chǎn)品銷量下降的情況下，業(yè)績?nèi)阅軐崿F(xiàn)30%的高增長。
    （2）定增搶灘新能源汽車加速汽車環(huán)?；?，再創(chuàng)新盈利增長點報告期內(nèi)，公司擬定增募集不超過6 億元投資年新增12000 噸汽車動力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項目，為汽車產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)提供配套產(chǎn)品，項目核心產(chǎn)品包括汽車動力系統(tǒng)粉末冶金零件（汽車發(fā)動機零件、變速箱零件等）和新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金零件（電動汽車用零件、電動汽車高效電機等用的磁性材料和燃料電池連接板等）。在我國大力推行節(jié)能環(huán)保政策與新能源汽車為粉末冶金行業(yè)提供新發(fā)展空間的大背景下，公司前瞻性利用其在粉末冶金領(lǐng)域上的領(lǐng)先優(yōu)勢，加大對汽車動力系統(tǒng)關(guān)鍵零件環(huán)?；c新能源汽車粉末冶金件的投資力度，將使其乘著汽車環(huán)?；拇筅厔菀约靶履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)鏈高速發(fā)展的東風，創(chuàng)造公司未來新的盈利增長驅(qū)動力。而報告期內(nèi)公司為特斯拉等品牌新能源汽車配套的用于前后兩個逆變器齒輪箱殼體和前后兩個馬達終端殼體的粉末冶金零件也已經(jīng)進入批量生產(chǎn)，也證明公司新能源汽車粉末冶金件業(yè)務已駛?cè)肟燔嚨?，其量產(chǎn)化進程或?qū)⒊袌鲱A期。
    3．投資建議
    在宏觀經(jīng)濟環(huán)境不利的背景下，公司主動應對調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升粉末冶金高端產(chǎn)品市場占有率，實現(xiàn)了業(yè)績平穩(wěn)高速增長。公司利用汽車環(huán)?；拇筅厔菀约靶履茉串a(chǎn)業(yè)鏈的高速增長，募投汽車動力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項目，為公司新產(chǎn)品的推出以及未來業(yè)績新增長點打下了牢固機場。而公司超低的資產(chǎn)負債率，也為公司未來的資本運作、外延擴張留下了操作空間。我們預計公司2016、2017 年EPS 為0.56、0.79 元，對應2016、2017 年P(guān)E為29.79x、21.11x，維持“推薦”評級。
    4．風險提示
    1）宏觀經(jīng)濟下行壓力大，公司傳統(tǒng)業(yè)務大幅下滑；
    2）VVT/VCT 用粉末冶金零件、真空泵、變量泵粉末冶金零件等新產(chǎn)品銷售增速下滑；
    3）募投項目及推出新產(chǎn)品進度不及預期。